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在人形機(jī)器人、AI智能硬件和電動(dòng)車(chē)需求持續(xù)走高的背景下，頭部公募基金公司另辟蹊徑，將目光投向"賣(mài)鏟子"領(lǐng)域，大舉投資該賽道。

香港聯(lián)交所最新數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)公司增持了新材料龍頭東岳集團(tuán)，其在全球PTFE材料領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。相比于之前用于人形機(jī)器人生產(chǎn)的PEEK材料，PTFE材料具有更低的成本和更高的性能，被視為推動(dòng)人形機(jī)器人賽道實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的關(guān)鍵替代材料。

易方達(dá)基金此次舉牌PTFE材料供應(yīng)商，可能是通過(guò)"賣(mài)鏟子"的策略來(lái)規(guī)避機(jī)器人賽道的擁擠問(wèn)題。同時(shí)，部分專(zhuān)注于機(jī)器人賽道的基金經(jīng)理在其投資組合中幾乎全部配置了PTFE和PEEK材料供應(yīng)商，并且對(duì)PTFE材料的持倉(cāng)比例顯著高于PEEK材料。

有基金經(jīng)理指出，人形機(jī)器人的部分零部件和材料仍面臨量產(chǎn)難度，這可能延緩行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程。不過(guò)，借助中國(guó)龐大的供應(yīng)鏈和工業(yè)產(chǎn)能，中國(guó)企業(yè)有能力解決這一問(wèn)題。

舉牌"曲線"布局人形機(jī)器人賽道

頂流公募對(duì)人形機(jī)器人賽道也表達(dá)了興趣，但采取的策略各有不同。

記者觀察到，香港聯(lián)交所最新消息顯示，易方達(dá)基金近期增持了港股化學(xué)新材料領(lǐng)域的龍頭——東岳集團(tuán)，持股比例已經(jīng)超過(guò)7%，成為本年度第二個(gè)舉牌港股的公募基金。

據(jù)香港聯(lián)交所披露，東岳集團(tuán)于2月26日獲易方達(dá)基金管理有限公司增持241.6萬(wàn)股，每股平均價(jià)格約為8.75港元，涉資約2113.6萬(wàn)港元。增持后，易方達(dá)基金持股數(shù)量增至約1.22億股，持股比例升至7.06%，構(gòu)成舉牌。

東岳集團(tuán)專(zhuān)注于新型空調(diào)冷媒、氫燃料質(zhì)子交換膜、含氟高分子材料、有機(jī)硅材料及氯堿離子膜的研發(fā)與生產(chǎn)，其產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于人形機(jī)器人、AI智能硬件、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車(chē)、鋰電池、建筑、電子電器、電力、醫(yī)療、日用品、新能源、服裝紡織、機(jī)械加工、光伏、5G通信及特高壓等多個(gè)領(lǐng)域。

尤其是在全球資本市場(chǎng)上景氣度高速提升的AI硬件、人形機(jī)器人、電動(dòng)車(chē)賽道，東岳集團(tuán)作為先進(jìn)材料研發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，其生產(chǎn)的PTFE材料在全球范圍內(nèi)具有顯著的領(lǐng)先地位。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)PTFE產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到15萬(wàn)噸，東岳集團(tuán)作為產(chǎn)能排名第一的企業(yè)，市場(chǎng)占有率高達(dá)23.7%，穩(wěn)坐中國(guó)PTFE第一品牌。

東岳集團(tuán)在2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告中披露，截至2024年6月30日，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入72.6億元人民幣，同比增長(zhǎng)0.87%。凈利潤(rùn)達(dá)到3.08億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.38%，毛利率為19.83%。中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了84.84%的收入，而國(guó)際市場(chǎng)中，巴基斯坦、越南、尼日利亞、土耳其的收入占比分別為0.34%、0.36%、0.36%、0.48%。在地區(qū)分布上，西亞中東地區(qū)的主要客戶(hù)為阿聯(lián)酋，收入占比為1.20%；美洲市場(chǎng)的核心客戶(hù)為美國(guó)，收入占比為1.47%；日本和韓國(guó)的收入占比分別為2.19%和2.35%；歐洲的收入占比為2.70%。

關(guān)于基金經(jīng)理的共識(shí)，基金界目前廣泛認(rèn)同這一觀點(diǎn)。

易方達(dá)基金采取逆向投資策略，布局人形機(jī)器人賽道的上游領(lǐng)域，與公募基金的共同策略相呼應(yīng)。部分基金經(jīng)理重倉(cāng)人形機(jī)器人相關(guān)股票，十大重倉(cāng)股中有多家涉及化學(xué)材料的供應(yīng)商。顯然，基金經(jīng)理對(duì)這一賽道的前景看好，同時(shí)也關(guān)注其大規(guī)模量產(chǎn)的可能性，關(guān)鍵在于高性能輕量化材料的低成本應(yīng)用。

“當(dāng)前人形機(jī)器人面臨的最大技術(shù)難點(diǎn)包括實(shí)現(xiàn)更像人的‘泛化’通用能力、大幅量產(chǎn)降本等?！敝袊?guó)基金研究與 statistics中心的余歡指出，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，人形機(jī)器人的某些零部件仍面臨低成本量產(chǎn)的挑戰(zhàn)，這可能延緩行業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程。余歡認(rèn)為中國(guó)企業(yè)在降本量產(chǎn)方面具有巨大優(yōu)勢(shì)，有能力生產(chǎn)出“物美價(jià)廉”的人形機(jī)器人零部件和本體，今年可能是這一行業(yè)的量產(chǎn)元年，行業(yè)正處于從0到1的商業(yè)化前夜階段。隨著人形機(jī)器人的量產(chǎn)逐步推進(jìn)，生產(chǎn)成本將逐步降低，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、家庭等場(chǎng)景將陸續(xù)落地，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)類(lèi)似智能手機(jī)或電動(dòng)車(chē)的發(fā)展軌跡。

以特斯拉擬在2027年量產(chǎn)50萬(wàn)臺(tái)Optimus機(jī)器人為例，單個(gè)Optimus機(jī)器人原重63千克，采用13千克的PTFE材料進(jìn)行15%至25%的重量替換后，其成本降至780元。這也是A股PEEK材料龍頭股中航高科獲得南方基金、華夏基金、嘉實(shí)基金等機(jī)構(gòu)抱團(tuán)重倉(cāng)的核心邏輯。然而，一種比PEEK材料更便宜且更輕量化的高端材料PTFE也開(kāi)始進(jìn)入這一賽道。PTFE材料不僅價(jià)格遠(yuǎn)低于PEEK材料，而且在改性和加工性能方面亦優(yōu)于PEEK材料，具有潤(rùn)滑性、耐高低溫、耐腐蝕的特性，因此在機(jī)器人、AI智能硬件及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的成本和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

顯而易見(jiàn)的是，中國(guó)企業(yè)在各個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，使得越來(lái)越多的基金經(jīng)理對(duì)人形機(jī)器人賽道的量產(chǎn)充滿(mǎn)信心。值得注意的是，長(zhǎng)城基金的基金經(jīng)理余歡憑借對(duì)這一產(chǎn)業(yè)的深刻理解和前瞻性投資，在2025年開(kāi)年不足三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)城久鑫混合基金的年內(nèi)收益率達(dá)到50%，截至2025年3月9日，在全市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)排名中位列第七。

從需求端來(lái)看，余歡指出，工業(yè)領(lǐng)域可能是人形機(jī)器人率先應(yīng)用的場(chǎng)景，因其操作相對(duì)簡(jiǎn)單且可控，易于標(biāo)準(zhǔn)化和流程化，從技術(shù)實(shí)現(xiàn)的角度來(lái)看，難度相對(duì)較低。隨著技術(shù)瓶頸的不斷突破和制造成本的持續(xù)下降，人形機(jī)器人在工業(yè)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用前景愈發(fā)值得期待。更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人形機(jī)器人有望在服務(wù)業(yè)、家庭等終端消費(fèi)場(chǎng)景落地，如陪伴機(jī)器人、康養(yǎng)服務(wù)機(jī)器人等。

易方達(dá)基金罕見(jiàn)對(duì)PTFE關(guān)鍵材料供應(yīng)商?hào)|岳集團(tuán)采取舉牌行動(dòng)，這并非一場(chǎng)盲目孤注一擲的策略，而是當(dāng)前公募基金布局人形機(jī)器人賽道的一個(gè)逆向投資策略的縮影。

以信澳匠心回報(bào)混合A基金為例，該基金由張明燁管理，其前十大重倉(cāng)股中，主要投資于新型化學(xué)材料相關(guān)標(biāo)的。例如，港股東岳集團(tuán)作為第三大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例為8.23%；其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巨化股份，作為PTFE材料的主要供應(yīng)商，被列為第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例為9.49%。此外，A股PTFE材料供應(yīng)商永和股份和昊華科技分別位列第四和第七大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例分別為5.51%和3.44%。此外，該基金重倉(cāng)PEEK材料領(lǐng)域的英科再生和祥源新材，分別位列第五和第八大重倉(cāng)股，倉(cāng)位占比為4.99%和3.41%。

公募基金加速布局人形機(jī)器人

傳統(tǒng)"賣(mài)鏟子"的投資策略長(zhǎng)期以來(lái)一直是眾多頭部公募和價(jià)值派基金經(jīng)理在競(jìng)爭(zhēng)激烈的人形機(jī)器人賽道上獲取勝率的重要手段。而基金經(jīng)理對(duì)這一賽道巨大空間的堅(jiān)信，進(jìn)一步促使頭部公募基金采取大舉舉牌等措施，占據(jù)行業(yè)龍頭股，從而在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得先機(jī)。

在市場(chǎng)熱度與一致預(yù)期共同作用的強(qiáng)勢(shì)賽道中，籌碼的交易往往非常集中，導(dǎo)致直接參與競(jìng)爭(zhēng)的公司股價(jià)普遍較高。然而，究竟哪個(gè)公司最終能笑到最后尚不明朗。例如，在人形機(jī)器人、電動(dòng)車(chē)和AI智能硬件等領(lǐng)域，賽道競(jìng)爭(zhēng)與下游行業(yè)的不確定性存在顯著差異。華南某地區(qū)公募QDII基金經(jīng)理在接受券商采訪時(shí)表示，他此前在電動(dòng)車(chē)賽道采取了輕倉(cāng)電動(dòng)車(chē)、重倉(cāng)車(chē)用芯片的策略，以抓住"賣(mài)鏟子"企業(yè)的投資邏輯，從而規(guī)避下游行業(yè)的不確定性。而在人形機(jī)器人賽道等領(lǐng)域，他則會(huì)關(guān)注上游"賣(mài)鏟子"邏輯中的低位布局機(jī)會(huì)。

鵬華創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理?xiàng)铒w在采訪中表示，其投資組合將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)專(zhuān)注于智能硬件、可穿戴設(shè)備及人形機(jī)器人等領(lǐng)域的AI應(yīng)用。從投資角度來(lái)看，C端產(chǎn)品的落地可投資的方向主要集中在電子、機(jī)械和汽車(chē)等板塊。其中，電子領(lǐng)域涵蓋半導(dǎo)體（包括端側(cè)SoC主控芯片、端側(cè)存儲(chǔ)芯片、CIS芯片及部分模擬芯片等）和消費(fèi)電子；機(jī)械與汽車(chē)領(lǐng)域則聚焦于人形機(jī)器人和智能駕駛等高端制造環(huán)節(jié)。B端產(chǎn)品的落地則主要集中在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的軟件投資，涵蓋AI+教育、AI+金融、AI+醫(yī)療、AI+工業(yè)及AI+辦公等易于實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的領(lǐng)域。

平安基金先進(jìn)制造基金經(jīng)理張蔭先在接受采訪時(shí)表示，隨著人形機(jī)器人技術(shù)的加速發(fā)展，行業(yè)已經(jīng)逐步從概念階段向量產(chǎn)階段過(guò)渡。市場(chǎng)對(duì)這一產(chǎn)業(yè)的落地和商業(yè)化前景充滿(mǎn)信心，推動(dòng)了本輪機(jī)器人板塊的上漲。

特斯拉、華為等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，為人形機(jī)器人領(lǐng)域提供了強(qiáng)大的技術(shù)、資源和產(chǎn)業(yè)鏈支撐。在海外市場(chǎng)，全球標(biāo)桿企業(yè)已經(jīng)接近量產(chǎn)，多家海外企業(yè)表示計(jì)劃在2025年前部署千臺(tái)級(jí)機(jī)器人，用于首發(fā)場(chǎng)景的訓(xùn)練和驗(yàn)證，預(yù)計(jì)2026年將正式交付。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的人形機(jī)器人企業(yè)也已經(jīng)開(kāi)始小批量生產(chǎn)和交付，客戶(hù)包括高校科研機(jī)構(gòu)、人工智能企業(yè)和智能制造企業(yè)。一些人形機(jī)器人已經(jīng)在工業(yè)制造場(chǎng)景和商用服務(wù)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地，這預(yù)示著人形機(jī)器人賽道的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

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