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本文來源于《時代周報》，作者為黃宇昆。

近日，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，2024年全市場分紅達(dá)到2.4萬億元，分紅金額再創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場的分紅回購規(guī)模已遠(yuǎn)超IPO、再融資和減持的總和。

自實施新"國九條"以來，A股上市公司的分紅表現(xiàn)備受關(guān)注，其中銀行板塊是絕對的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅金額達(dá)到6133億元，板塊遙遙領(lǐng)先于所有其他板塊。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融和煤炭等五個行業(yè)的累計分紅金額也都超過千億元。

在股息率方面，2024年滬深300股息率達(dá)到3.4%。細(xì)分行業(yè)來看，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等板塊的股息率均超過3%。值得注意的是，據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，截至3月10日，全部A股上市公司中，股息率超過3%的公司超過650家。

在業(yè)內(nèi)專家看來，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對抗通脹、實現(xiàn)保值增值的重要選擇。從國際經(jīng)驗來看，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。

蘇商銀行特約研究員薛洪言向時代周報記者表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資風(fēng)險不容忽視，例如短期股價波動、主題炒作泡沫等。投資者可通過分散持倉、高股息組合、安全邊際原則以及長期投資策略來平衡風(fēng)險與收益。

653家公司股息率超3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來，隨著監(jiān)管政策對上市公司分紅的持續(xù)強化和引導(dǎo)，上市公司通過現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場分紅金額再創(chuàng)新高，達(dá)到2.4萬億元。值得注意的是，超300家上市公司在春節(jié)前兩個月實施現(xiàn)金分紅，金額超過3400億元，創(chuàng)下歷史新高。去年上市公司還實施了股份回購近1500億元，同樣創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行板塊一直是A股市場連續(xù)多年來穩(wěn)定的分紅大戶。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計分紅金額達(dá)到6133億元，在申萬31個一級行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個行業(yè)的累計分紅金額也都超過千億元，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元和1088億元。

以穩(wěn)定運營見長的上市銀行，其每股分紅金額近十年來持續(xù)穩(wěn)步提升。據(jù)《時代周報》報道，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來，A股上市銀行累計派發(fā)現(xiàn)金股利已達(dá)6.5萬億元。

2024年4月，《新國九條》正式發(fā)布，強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。在政策引導(dǎo)下，A股上市公司不斷優(yōu)化分紅頻率和力度。

據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的《全球上市公司分紅與回購年度報告2024》，2024年共有855家上市公司實施中報或季報分紅，較2023年增長2.5倍；其中87.5%的上市公司實施了兩次以上年度分紅，較去年增長4.2倍；分紅總額達(dá)2981億元，同比增長100%以上。

2024年，滬深300指數(shù)成分股息率達(dá)到3.4%，這一表現(xiàn)令人矚目。

從申萬一級行業(yè)指數(shù)來看，2024年煤炭、銀行、石油石化三大行業(yè)的股息率位居前三，分別為5.97%、4.83%和4.53%。紡織服飾、鋼鐵、交通運輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率均超過3%。

拉長時間維度，煤炭板塊和銀行板塊的股息率呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。以2019-2023年為例，煤炭板塊股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%；銀行板塊股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

截至今年3月10日，近12個月股息率超過5%的上市公司有209家，涉及輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運輸、公用事業(yè)等多個行業(yè)。股息率在3%以上的公司達(dá)到653家。

《報告》顯示，2024年A股平均股利支付率和股息率均較2023年顯著提升。2024年A股上市公司平均股利支付率37.7%，較2023年提升2.5個百分點；平均股息率2.5%，較2023年提升0.4個百分點，創(chuàng)下近15年新高。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，大規(guī)模分紅不僅增強市場韌性，還能在市場波動期間吸引更多投資者關(guān)注高股息率股票，起到穩(wěn)定市場的作用。長期來看，這一趨勢將推動價值投資理念的普及，吸引更多長期資金入市，促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行背景下，A股市場迎來配置窗口期

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)走低已成趨勢。

據(jù)時代周報的報道顯示，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷了多輪降息后，存款利率水平已大幅下降，而以高息存款著稱的民營銀行在降息后利率水平也逐漸步入"2字頭"。目前，19家民營銀行中，利率在3%以上的個人儲蓄存款已經(jīng)悄然消失。

銀行理財方面，據(jù)招商證券廖志明團隊近期發(fā)布的研報顯示，截至3月2日，理財機構(gòu)的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品近7日的年化收益率平均為1.53%。2月理財機構(gòu)純固收類理財產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財收益率承壓。

研究機構(gòu)認(rèn)為，"受非銀同業(yè)存款定價規(guī)范落地及貨幣政策適度寬松定調(diào)等影響，2024年12月初至2025年1月初債券收益率大幅下降。"由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市面臨中期拐點，理財產(chǎn)品的收益率或難以跑贏5年定期存款，理財產(chǎn)品的吸引力下降。

相對于固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類權(quán)益資產(chǎn)逐漸受到普通投資者的關(guān)注。

薛洪言指出，"A股雖近年表現(xiàn)欠佳，但部分高股息公司的長期回報已跑贏固收資產(chǎn)，且在通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢顯著，因此，從長期投資的角度來看，權(quán)益資產(chǎn)是財富增值的核心工具。"

在今年全國兩會期間，全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事會主席閻峰表示，中國資本市場發(fā)展持續(xù)向好，未來十年有望為全球資本市場提供核心資產(chǎn)。

閻峰表示，就A股和港股而言，一方面，部分核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平，存在價值投資機會；另一方面，許多成長股業(yè)績正在改善，估值水平不高，既存在價值洼地，又存在增長高地的機遇，為投資者提供了雙重投資機會，為全球投資者抓住機遇增配中國資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時間窗口。

田利輝向時代周報解釋道，當(dāng)前高股息率行業(yè)值得關(guān)注，包括銀行、保險、電信運營等領(lǐng)域。這些行業(yè)的現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機會。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，低利率時代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價值逐步提升。自去年9月24日政策轉(zhuǎn)向以來，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)行情。今年以來，以"科技牛"啟動的行情又出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強的重要信號。

需要關(guān)注的是，雖然業(yè)內(nèi)人士對權(quán)益類資產(chǎn)的長期發(fā)展持看好態(tài)度，但對于普通投資者而言，保持風(fēng)險回報平衡始終是關(guān)鍵。

薛洪言的觀點是，當(dāng)前低利率環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的配置必要性顯著提升，但投資者需要通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策動向以及嚴(yán)格篩選個股等方法來把握投資機會。同時，當(dāng)前市場正處于風(fēng)格切換的重要窗口，建議投資者重點布局科技主線，同時增持消費板塊，并密切關(guān)注政策帶來的順周期機會，以實現(xiàn)風(fēng)險回報的平衡配置。