近日，華林證券因負(fù)債飆升和合規(guī)“失守”引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

公開(kāi)資料顯示，早在 2002 年，有股神之稱(chēng)的林立以 2900 萬(wàn)元的低價(jià)收購(gòu)了江門(mén)證券（華林證券的前身），自此開(kāi)啟了發(fā)展新篇章。在林立的掌舵下，華林證券于 2019 年成功登陸 A 股市場(chǎng)，并逐漸發(fā)展為一家全國(guó)性綜合類(lèi)券商。

從 2021 年 6 月開(kāi)始的“部落制”改革，到 2023 年 12 月的突然撤銷(xiāo)；從頻繁的高管變動(dòng)，到近期被監(jiān)管機(jī)構(gòu)指出的多項(xiàng)合規(guī)問(wèn)題；再到 2024 年一季度負(fù)債的激增，華林證券動(dòng)作頻頻卻問(wèn)題不斷。

2024 年一季度資產(chǎn)負(fù)債表顯示，華林證券短短一個(gè)季度增加了 60 億的負(fù)債，從 2023 年末的 132.58 億元，激增至 191.76 億元，增幅高達(dá) 44.6%。這種激進(jìn)的負(fù)債擴(kuò)張策略，無(wú)疑增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債的急劇膨脹，一方面可能導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)成本上升，侵蝕盈利空間；另一方面也大大增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其在市場(chǎng)行情不佳之時(shí)。

深入分析負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，機(jī)構(gòu)之家發(fā)現(xiàn)其賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款從 2023 年末的 2.7 億元，暴增至 2024 年一季度的 61.04 億元。與此同時(shí)，由于華林證券于 2022 年 1 月發(fā)行的 2 年期面值總額為 10 億元的公司債券已于 2024 年 1 月 25 日到期并已經(jīng)兌付全部本息，應(yīng)付債券由 2023 年末的 10.64 億元銳減至 0.11 億元。

這種負(fù)債結(jié)構(gòu)的劇烈變動(dòng)，其一反映出公司正在通過(guò)短期融資來(lái)替代長(zhǎng)期債務(wù)，這種做法雖然可能暫時(shí)緩解資金壓力，但也大大增加了公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其二，公司的應(yīng)付債券驟降至 0.11 億元，且近期并未有發(fā)行債券的消息，表明其融資能力或受到了限制，對(duì)其未來(lái)的發(fā)展不利。

值得關(guān)注的是，在《告知書(shū)》中，違反《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第 653 號(hào)）第四十四條被置于華林證券違規(guī)事項(xiàng)的首位。該條款專(zhuān)門(mén)針對(duì)證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)，明確規(guī)定了自營(yíng)證券總值與公司凈資本的比例、持有單一證券的價(jià)值與公司凈資本的比例、以及持有單一證券的數(shù)量與該證券發(fā)行總量的比例應(yīng)當(dāng)符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定。但令人擔(dān)憂(yōu)的是，華林證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)似乎正在進(jìn)行一場(chǎng)豪賭。

因存在多項(xiàng)違規(guī)行為，華林證券及董事長(zhǎng)林立被采取嚴(yán)厲監(jiān)管措施。對(duì)于上述監(jiān)管措施，華林證券及林立均享有申請(qǐng)行政復(fù)議或提起訴訟的權(quán)利。但復(fù)議與訴訟期間，上述監(jiān)管措施將繼續(xù)執(zhí)行。

華林證券激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略、頻頻失守的合規(guī)風(fēng)控問(wèn)題，是否與董事長(zhǎng)林立個(gè)人的風(fēng)格有關(guān)？作為公司的實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)，林立的意志如何影響著公司的戰(zhàn)略決策？這一系列問(wèn)題都亟待解答，市場(chǎng)也在拭目以待華林證券未來(lái)的走向。