近日，望正資本全球宏觀對沖基金董事長、中國新供給五十人論壇理事劉陳杰指出，我國應大幅提高赤字率。

2024 年上半年，中國 GDP 同比增長 5%，其中 2 季度增速為 4.7%，經濟發(fā)展面臨新的挑戰(zhàn)。劉陳杰認為，適度提高財政赤字率，能夠更有效、更透明地改善地方政府嚴格控制債務規(guī)模之后的一系列重要政策實施能力。

為了熨平短期經濟波動，提振有效需求，適時適度提高財政赤字率是一項較為穩(wěn)妥有效的政策工具。2023 年全國財政預算赤字設定為 3%，于 2023 年 10 月對預算進行調整，增加了 1 萬億元赤字，最終財政赤字率達到 3.8%。2024 年我國預算赤字率繼續(xù)設定為 3%，地方政府專項債券的額度安排為 3.9 萬億，較去年略有增加，但仍顯不足。

面對目前房地產市場的深度調整、地方政府綜合財力下降、居民消費不振的情況，更為積極的財政政策時不我待。以往拉動中國經濟增長的房地產力量式微，中國城鎮(zhèn)居民房地產剛需的中長期變化對于中國經濟的結構產生重要影響。未來一個階段，每年 9 億平米的新增銷售面積可能是滿足我國改善型需求剛需的合意面積水平。由于 2022 - 2023 年房地產新開工和土地購置面積的低迷，如果保持目前的政策力度，領先指標顯示 2024 年房地產開發(fā)投資增速可能仍然處于 - 10%左右。

拉動中國經濟增長的地方政府債務推動型模式也式微。按照粗略測算，2009 - 2023 年間地方政府累計債務總規(guī)模已經達到了 98 萬億元，約占我國 2023 年名義 GDP 的 78%。地方政府債務進一步擴張，將對中國金融穩(wěn)定和經濟健康發(fā)展產生影響。

實體經濟投資回報率在 2008 年以來持續(xù)下降，且在 2014 年附近降低至金融市場無風險融資成本附近，這就意味著過度的流動性不愿意進入實體經濟，更愿意在各類資產之間空轉，有的形成局部泡沫，威脅經濟和金融穩(wěn)定。目前階段財政政策大有作為，適度提高赤字率較為必要。一方面，實體經濟投資回報率持續(xù)過低，將有可能出現(xiàn)有效投資需求不足，甚至流動性陷阱。財政政策在結構性工具上較貨幣政策更為靈活有效，具備有針對性的實施更為積極的財政政策，促進科技、高端制造業(yè)等提升實體經濟投資回報率領域的投資。另一方面，過去地方綜合財力與房地產市場關系較為緊密，適度提高赤字率水平，有助于改善地方政府財政運行的實際能力，緩解因為房地產市場疲弱帶來的財力問題。