近日，湯姆貓的業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。據(jù)了解，湯姆貓一直以來(lái)熱衷于追逐熱點(diǎn)，然而這并未給其業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的改善。

湯姆貓的前身是浙江時(shí)代金科過(guò)氧化物有限公司，成立于 2007 年，主營(yíng)精細(xì)化工材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2015 年上市。上市第二年，便開(kāi)啟了收購(gòu)大計(jì)，成功切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)，并收購(gòu)了《會(huì)說(shuō)話的湯姆貓》的開(kāi)發(fā)商。其主要收入來(lái)源是廣告，2023 年?duì)I收占比 76.78%，但近兩年廣告業(yè)務(wù)越來(lái)越差。根據(jù)營(yíng)銷分析平臺(tái) AppsFlyer 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023 年，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響，全球范圍內(nèi)移動(dòng) App 的獲客預(yù)算同比下滑 6%，游戲領(lǐng)域的超休閑游戲預(yù)算降幅為 30%。

在游戲業(yè)務(wù)方面，湯姆貓也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。相比三七互娛這樣更為純粹的游戲公司，湯姆貓的游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。自 2019 年起，其游戲發(fā)行收入就出現(xiàn)了斷崖式下降。盡管近兩年網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)審核及發(fā)放節(jié)奏已趨于常態(tài)化，但湯姆貓游戲發(fā)行業(yè)務(wù)收入在 2023 年仍然同比下降了 22.95%。

湯姆貓?jiān)?IP 授權(quán)方面的價(jià)值量也越來(lái)越低，2023 年僅創(chuàng)收 1000 萬(wàn)+，同比下降 82.95%。新商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率只有 27.42%，嚴(yán)重拖了盈利的后腿。綜合下來(lái)，2024 年一季度，湯姆貓總營(yíng)收同比下降 12.94%，扣非凈利潤(rùn)同比下降了 44.61%，不增收，更不增利。

更令人擔(dān)憂的是，湯姆貓的商譽(yù)問(wèn)題突出。幾番操作下來(lái)，商譽(yù)一度高達(dá) 60 多億，截至 2024 年一季度末，賬面商譽(yù)仍有 26.79 億。

蹭熱點(diǎn)雖然對(duì)業(yè)績(jī)沒(méi)什么實(shí)質(zhì)改善，卻大大刺激了股價(jià)。而股價(jià)大漲，也就成了實(shí)控人、高管、大股東的減持良機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021 年 9 月 - 2023 年 5 月，湯姆貓重要股東已累計(jì)套現(xiàn)超 20 億。公司實(shí)控人朱老板及其實(shí)控的金科控股集團(tuán)，累計(jì)套現(xiàn)超 8.7 億。

湯姆貓未來(lái)的發(fā)展之路充滿了不確定性，如何擺脫當(dāng)前的困境，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的提升和可持續(xù)發(fā)展，是擺在公司面前的一道難題。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。