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馬斯克，特朗普政府新任的政府效率部部長，正沉迷權(quán)力帶來的快感，但財富銳減，令他深感困擾。

3月10日，美股特斯拉（TSLA.O）暴跌15.43%，自2024年初以來，特斯拉的最大跌幅達53%，市值蒸發(fā)了一半，近8000億美元的價值瞬間消失。

從銷量來看，特斯拉在全球范圍內(nèi)正面臨嚴峻挑戰(zhàn)：

2025年2月，中國市場的銷量同比下滑了49%，德國更夸張地跌了76%，法國、挪威等歐洲國家的銷量降幅普遍超過40%，而美國本土市場連續(xù)第四個月出現(xiàn)負增長。

在中國市場，特斯拉正面臨本土新能源車的全面挑戰(zhàn)；

歐美市場上，因為馬斯克的政治立場問題，導致特斯拉的品牌形象備受打擊，遭到消費者集體抵制。

我們首先關(guān)注中國市場的表現(xiàn)。

中國是特斯拉全球第二大市場，僅次于美國，2024年，特斯拉在中國的銷量同比增長8.8%，超過65.7萬輛，占據(jù)了整體交付份額的36.7%。

2024年，特斯拉在中國的銷量排名，位列新能源車市場第三，第一名和第二名分別是比亞迪（002594.SZ）和吉利。

不過，進入2025年，特斯拉在中國的市場表現(xiàn)逐漸走下坡路。1月份，特斯拉在中國的銷量排名滑落至第四，2月份更跌到了第六。

小編：特斯拉在中國市場的處境不容樂觀，主要原因是核心產(chǎn)品遭遇激烈競爭，智駕系統(tǒng)出現(xiàn)重大問題。

小編：特斯拉在國內(nèi)的銷量主要集中在Model 3和Model Y兩款車型上。過去的一年里，這兩款車型持續(xù)面臨強勁對手的沖擊。

小編：Model 3曾經(jīng)是中國20-30萬級別純電轎車的銷量冠軍，而自小米SU7發(fā)布以來，該車型已經(jīng)多次被特斯拉Model 3取代。與Model 3相比，小米SU7在性能、配置、空間以及內(nèi)飾等多個方面都占據(jù)明顯優(yōu)勢。

小編：Model Y在2020年曾是中國純電SUV的銷量冠軍，但后來隨著眾多國產(chǎn)純電SUV的崛起，逐漸被這些車型對標。2024年甚至出現(xiàn)了“六大門派圍攻光明頂”的情況，指這六大國產(chǎn)SUV試圖對標特斯拉的Model Y。

小編：進入2025年，特斯拉在智駕技術(shù)方面的表現(xiàn)再次陷入困境。特斯拉的中國版自適應(yīng)駕駛系統(tǒng)“自導自歸”，而國內(nèi)車企紛紛推出“智駕平權(quán)”方案，免費贈送智駕系統(tǒng)。從這個對比來看，特斯拉確實處于尷尬境地。

小編：如果說中國市場的挑戰(zhàn)主要源于市場因素，而歐美則面臨政治因素，那么特斯拉的人設(shè)轉(zhuǎn)變也引發(fā)了不少爭議。

小編：特斯拉早期的人設(shè)是科技與環(huán)保形象，深受歐美左翼的推崇。然而，自支持特朗普以來，馬斯克開始大力推行極右主張，被認為是背叛了特斯拉在美國的長期擁躉。

小編：馬斯克在特朗普政府任職期間，積極推行聯(lián)邦裁員、支持傳統(tǒng)能源關(guān)稅，并公開站隊歐洲極右翼政黨。他曾在采訪中表示，德國選擇黨是德國“最大的希望”。

小編：德國選擇黨被官方列為極端組織，其部分成員甚至使用納粹時期的口號。對不少歐美民眾而言，馬斯克已經(jīng)觸犯了底線。

小編：美國民主黨支持者發(fā)起“把馬斯克送上火星”的抗議活動，導致多地特斯拉門店和充電樁遭到縱火。此外，部分消費者因不滿特斯拉的干涉德國大選而轉(zhuǎn)向比亞迪。

【小編】最新調(diào)查顯示，30%的潛在特斯拉買家因"不認同馬斯克價值觀"而放棄購買，而Z世代群體的購買意愿在2024年為58%，一年后急劇降至23%。Baird分析師指出，特斯拉不再代表進步，反而可能被貼上"特朗普支持者"的標簽，這對高端市場構(gòu)成了毀滅性打擊。

當企業(yè)淪為意識形態(tài)戰(zhàn)場，其估值自然也會受到重新審視。

華爾街首次將政治風險納入估值考量。瑞銀指出，馬斯克的政治黨派標簽使其品牌價值下降20%；而美銀則測算，每增加1%的"政治爭議指數(shù)"，特斯拉的市盈率需下調(diào)3倍。

這被業(yè)內(nèi)稱為"政治Beta系數(shù)"。

特斯拉的"市場形象"似乎越來越難以支撐其估值。

從基本面來看，2024年特斯拉凈利潤同比下降7%，此前三年均為正增長。毛利率更是從29%降至17%。

"技術(shù)神話"的神話正在動搖。中國市場上的失利說明了一切。

如今，連"粉絲經(jīng)濟"都玩不下去了。靠"星辰大海"和環(huán)保理想的"人設(shè)"吸引的粉絲們，越來越成了馬斯克意識形態(tài)的對立面。

目前，特斯拉每股仍超過230美元，但分析師已經(jīng)開始用傳統(tǒng)車企的估值模型對其進行評估——若按福特的市盈率（8倍）計算，特斯拉的股價應(yīng)低于50美元。