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開年以來，A股市場呈現(xiàn)顯著的科技牛行情，這種結(jié)構(gòu)性特征使得科技板塊成為主要的上漲動力，而周期性和消費板塊則相對低迷?？萍脊纱溯喰星楸憩F(xiàn)突出，各類熱點此起彼伏，仿佛行情無休無止，賺錢效應(yīng)源源不斷；相比之下，周期板塊和消費板塊則如同坐電梯一般，原地踏步甚至出現(xiàn)逆勢下跌，越跌越買、越買越跌的惡性循環(huán)不斷上演。

關(guān)于是該布局科技股還是抄底消費板塊，我們從全年的行情走勢進(jìn)行分析。

基于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，多家券商普遍認(rèn)為，今年的行情很有可能延續(xù)2013年的 pattern。不妨回頭看看2013年的市場表現(xiàn)。

回顧2013年的A股市場，最直觀的感受就是市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化的態(tài)勢。選擇正確的板塊至關(guān)重要，一念天堂，一念地獄的市場走勢讓人防不勝防。

2013年全年表現(xiàn)最為亮眼的是創(chuàng)業(yè)板指，全年上漲82.73%，實打?qū)嵉氖袌雠Ｅ?；而上證指數(shù)全年下跌6.75%，處于持續(xù)下跌的熊市之中。除此之外，其他寬基指數(shù)的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢：全A上漲5.44%，滬深300下跌7.65%，中證500上漲16.88%，中證1000上漲31.59%，中證2000持平，整體分化明顯。

行業(yè)層面，這種分化表現(xiàn)得更為明顯。例如，傳媒、計算機、環(huán)保、電子、家用電器等板塊漲幅居前，而煤炭、有色金屬、鋼鐵、建筑裝飾、房地產(chǎn)等板塊則大幅下跌。

在二級行業(yè)中，分化更為集中。影視院線、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、數(shù)字媒體、廣告營銷、軟件開發(fā)、游戲、專業(yè)服務(wù)、飲料乳品、IT服務(wù)等板塊均呈現(xiàn)超過67%的漲幅，而貴金屬、煤炭開采、白酒、工程機械、冶鋼原料、小金屬等板塊則均出現(xiàn)超過30%的跌幅。

從整體節(jié)奏來看，2013年的A股行情大致可以劃分為以下幾個階段：

（1）年初至春節(jié)前，市場延續(xù)2012年底的反彈行情，金融周期股表現(xiàn)強勁，白酒板塊因塑化劑事件受到?jīng)_擊，價格大幅下挫。

在這一階段，國防軍工、美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、銀行、汽車、非銀金融等板塊表現(xiàn)突出，漲幅均超過14%。TMT板塊雖然有所表現(xiàn)，但整體并不算突出。

（2）節(jié)后風(fēng)格突變，智能手機的普及和影視、手游產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展為傳媒板塊注入了新的活力。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在這一背景下強勢突破，至5月便已突破千點大關(guān)。其中，光線傳媒憑借《泰囧》的票房成功，華誼兄弟借《西游·降魔篇》等作品 similarly successful, and so on. At the same time, the rise of the media sector set the stage for a series of stock market highs.

其中，《泰囧》的票房首次突破10億元大關(guān)，成為當(dāng)年傳媒板塊炒作的起點。盡管如此，全年來看，傳媒板塊的表現(xiàn)依然遙遙領(lǐng)先，成為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的絕對主線。

節(jié)后至5月底，傳媒板塊（占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重的36.62%）、環(huán)保、電子、計算機、通信等板塊漲幅居前，均超過15個百分點。與此同時，煤炭（跌幅達(dá)-23.62%）、有色金屬、非銀金融、鋼鐵等板塊跌幅顯著，均超過10個百分點。

（3）6月的"錢荒"沖擊下，主板市場連續(xù)15個交易日暴跌20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度跌至1849點。然而，市場在經(jīng)歷短暫調(diào)整后迅速回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成功收復(fù)失地，確立了成長股的領(lǐng)漲地位。

（4）下半年，主題投資持續(xù)升溫，自貿(mào)區(qū)概念、土地流轉(zhuǎn)、海南板塊等主題不斷接力推升指數(shù)。這一時期的市場行情主要由游資主導(dǎo)，機構(gòu)投資者因習(xí)慣于基本面分析而相對冷清。

7月初至9月末，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢。傳媒板塊（占創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重的70.49%）、商貿(mào)零售板塊（占權(quán)重42.21%）、計算機、社會服務(wù)等板塊漲幅顯著，均超過35個百分點。

（5）四季度，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在高位震蕩。10月，市場因三季報擔(dān)憂和前期漲幅過高出現(xiàn)白馬股閃崩和傳媒股調(diào)整，如貴州茅臺、伊利等股票遭遇跌停，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體大跌9.68%。11月，隨著政策預(yù)期（如新股注冊制改革）和外延并購熱潮的推動，市場逐漸企穩(wěn)回升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲10.63%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。12月，市場再次經(jīng)歷調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.56%。

四季度，家用電器板塊（占權(quán)重18.38%）、國防軍工、機械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、環(huán)保等板塊漲幅顯著，均超過6個百分點。與此同時，傳媒板塊（跌幅達(dá)-19.65%）、煤炭、有色金屬、商貿(mào)零售、銀行等板塊跌幅居前。

事后回顧，2013年的A股行情為TMT板塊奠定了核心地位，并開啟了創(chuàng)業(yè)板三年大牛市的序幕。這一行情也為2015年的"杠桿牛"埋下了伏筆。

縱觀全年市場走勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)呈現(xiàn)出典型的主升浪突破——空中加油整理——再創(chuàng)新高的強勢格局。這種走勢揭示了資產(chǎn)價格運行在黃金賽道上的本質(zhì)特征：當(dāng)價格持續(xù)突破技術(shù)阻力時，試圖通過技術(shù)性回調(diào)來波段操作的思路往往難以奏效。市場根本不給投資者深度回調(diào)的機會，那些等待回調(diào)的聰明錢最終只能眼睜睜地看著K線遠(yuǎn)去。

展望2025年的A股市場，若行情重演2013年走勢，我們能獲得的重要啟示是：唯有堅定看好科技領(lǐng)域，尤其是科創(chuàng)板的發(fā)展。

當(dāng)前，許多投資者對2013年后的走勢深感困惑，簡單類比"刻舟求劍"的做法是否真的有效？

事實上，我們應(yīng)當(dāng)避免"誤入歧途"，而應(yīng)著眼于更高的投資回報。相比之下，2013年與2023年在宏觀環(huán)境上差異不大，但在產(chǎn)業(yè)周期上存在顯著相似之處。

2013年是移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用元年，互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼，手機游戲?qū)覄?chuàng)新高；而2023年則被視為人工智能應(yīng)用元年，雖然尚未出現(xiàn)殺手級應(yīng)用，但產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)已具備，市場認(rèn)為 will eventually emerge one or more major innovations, ranging from AI-enabled devices like smartphones, laptops, and glasses to AI-driven applications in gaming, advertising, healthcare, education, and beyond.

市場的預(yù)期可能有偏差，2025年真正出現(xiàn)AI爆款的可能性或許較小，但這并不影響投資的理性。投資本質(zhì)上是對未來的博弈，投資者無需追求百分之百的正確率，而應(yīng)追求較高的勝率。

在這一前提下，重倉布局科創(chuàng)板或許是2023年A股投資的制勝法寶。

附表：科創(chuàng)綜指與科創(chuàng)50指數(shù)對比

【注】市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文中的信息或觀點僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。除特別標(biāo)注外，本文的研究數(shù)據(jù)均來自同花順iFinD平臺。

本文由"星圖金融研究院"整理，特此鳴謝。