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據(jù)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)（GDS.NASDAQ；09698.HK）近日發(fā)布的公告顯示，其已完成部分?jǐn)?shù)據(jù)中心70%股權(quán)的出售交易。此次交易的預(yù)期企業(yè)價(jià)值（EV）與稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）的倍數(shù)約為13倍。出售方為一只房地產(chǎn)信托基金（REIT），該基金通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）實(shí)現(xiàn)了特殊目的股權(quán)計(jì)劃。此次交易中，中國(guó)人壽等國(guó)內(nèi)頂級(jí)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)了ABS的70%，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)認(rèn)購(gòu)剩余30%，并保留了數(shù)據(jù)中心的運(yùn)營(yíng)權(quán)。出售所得將在上海證券交易所作為標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品上市，該REIT架構(gòu)旨在符合條件時(shí)引入公募REIT（C-REIT）。此次交易的總企業(yè)價(jià)值約為29億元人民幣，股權(quán)對(duì)價(jià)合計(jì)約17億元人民幣，扣除萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在ABS中的30%再投資后，凈額為12億元人民幣。交易完成后，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將獲得約5億元人民幣的凈現(xiàn)金收益，剩余約7億元人民幣收益將在數(shù)據(jù)中心相關(guān)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)達(dá)到特定里程碑時(shí)逐步支付。同時(shí)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)承諾在交易完成時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目公司進(jìn)行財(cái)務(wù)出表，包括約12億元人民幣的現(xiàn)有債務(wù)和其他凈負(fù)債。

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，此次交易顯著改善了萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的短期財(cái)務(wù)狀況。過(guò)去 years，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)中心建設(shè)和擴(kuò)張投入了大量資金，資產(chǎn)負(fù)債率保持在較高水平。通過(guò)此次資產(chǎn)出售，公司獲得了可觀的現(xiàn)金流入，不僅緩解了債務(wù)壓力，還增強(qiáng)了運(yùn)營(yíng)資金的保障能力。例如，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，過(guò)去 years數(shù)據(jù)中心建設(shè)的資本支出較大，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，此次5億元人民幣的初始凈現(xiàn)金收益，以及潛在的7億元人民幣收益，將有效改善公司現(xiàn)金流狀況。此外，部分市場(chǎng)參與者對(duì)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的這一舉措表示認(rèn)可，認(rèn)為此舉增強(qiáng)了其財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

從市場(chǎng)角度來(lái)看，此次交易是中國(guó)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域探索資產(chǎn)證券化邁出的重要一步，具有示范意義。一方面，該交易為數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的證券化探索出了一條新途徑，有助于盤(pán)活存量資產(chǎn)、吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入數(shù)據(jù)中心行業(yè)。另一方面，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在交易后仍保留了數(shù)據(jù)中心的運(yùn)營(yíng)權(quán)，憑借專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力可以獲得穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)收益。然而，該交易也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)中心行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，未來(lái)市場(chǎng)需求變化或新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入可能影響數(shù)據(jù)中心的出租率和收益。一些行業(yè)專(zhuān)家指出，盡管此次交易模式具有創(chuàng)新性，但萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)仍需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，提升服務(wù)質(zhì)量以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

綜合來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)此次數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)變現(xiàn)交易在短期內(nèi)顯著緩解了公司的資金壓力，優(yōu)化了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；在市場(chǎng)層面，為行業(yè)發(fā)展樹(shù)立了資產(chǎn)證券化的標(biāo)桿，拓展了發(fā)展空間。然而，長(zhǎng)期來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在享受交易帶來(lái)的好處的同時(shí)，還需應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)變革等多重挑戰(zhàn)，以保持在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。未來(lái)，數(shù)據(jù)中心REITs模式能否在行業(yè)內(nèi)推廣，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)能否借此實(shí)現(xiàn)新的突破，值得持續(xù)關(guān)注。