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陳銘/證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

韓國(guó)人正熱衷于買入中國(guó)股票

根據(jù)韓國(guó)證券存托結(jié)算院的最新數(shù)據(jù)顯示，2月份韓國(guó)投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍。此外，韓國(guó)最大證券公司數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日，韓國(guó)投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

有券商指出，近期外資正階段性回流中國(guó)市場(chǎng)，主要以短線靈活型外資為主，長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資或也存在階段性流入。此次外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高。

Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正在押注中國(guó)科技市場(chǎng)，這是一個(gè)明智之舉。正是由于在人工智能領(lǐng)域取得成功，全球投資者都看好中國(guó)市場(chǎng)。

韓國(guó)人"搶購(gòu)"中國(guó)股票

3月9日，據(jù)央視新聞消息，近期韓國(guó)股市整體表現(xiàn)平平。2月以來(lái)，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)的漲幅不到2%，越來(lái)越多的韓國(guó)投資者將目光轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，其中，中國(guó)市場(chǎng)備受關(guān)注。

韓國(guó)證券存托結(jié)算院本周最新數(shù)據(jù)顯示，2月份韓國(guó)投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7.82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近兩倍，不僅創(chuàng)2022年8月以來(lái)新高，且遠(yuǎn)超同期韓國(guó)投資者對(duì)歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

另外，韓國(guó)最大證券公司最新數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日，韓國(guó)投資者凈買入規(guī)模排前10的海外股票中，中國(guó)股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析認(rèn)為，在近來(lái)全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，中國(guó)科技行業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新，不斷取得突破。同時(shí)，不少韓國(guó)投資者也看好中國(guó)兩會(huì)后的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及對(duì)機(jī)器人、半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛等科技行業(yè)的扶持力度。

自2025年以來(lái)，隨著中國(guó)科技股在韓國(guó)交易所的上市，其表現(xiàn)突出，漲幅顯著。據(jù)資料顯示，目前上市的中國(guó)指數(shù)ETF基金共計(jì)44只，其中漲幅最大的基金在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)回報(bào)率高達(dá)62.8%，與美國(guó)同類基金不到10%的回報(bào)率形成鮮明對(duì)比，這一差異吸引了更多韓國(guó)投資者的關(guān)注。多位專家指出，中國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域的快速發(fā)展顯著提振了投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心，預(yù)計(jì)未來(lái)投資熱潮將持續(xù)不減。

外資青睞港股科技股

根據(jù)海通證券的研究報(bào)告，近期外資呈現(xiàn)階段性回流中國(guó)市場(chǎng)的趨勢(shì)，主要以靈活型外資為主導(dǎo)，而穩(wěn)定型外資或有階段性流入。A股方面，2023年第二季度以來(lái)，北向資金出現(xiàn)罕見(jiàn)的大幅流出，規(guī)模超過(guò)2000億元，近期在多重利好因素的推動(dòng)下，1月13日至2月21日期間，北向資金凈流入約為200億元，顯示前期大規(guī)模流出的北向資金已逐步回歸A股市場(chǎng)。

香港市場(chǎng)方面，自2024年初以來(lái)，外資同樣面臨持續(xù)流出的挑戰(zhàn)，而南下資金的流入有效對(duì)沖了外資的流失。春節(jié)過(guò)后，外資流出港股的規(guī)模有所收窄，甚至出現(xiàn)凈流入。2月5日至2月18日期間，外資累計(jì)流入港股約180億港元。在資金的流入結(jié)構(gòu)中，回流的外資主要以靈活型外資為主導(dǎo)，同時(shí)穩(wěn)定型外資在春節(jié)后也出現(xiàn)了一定的流入，甚至一度實(shí)現(xiàn)凈流入。

海通證券指出，此次外資對(duì)港股科技板塊的投資力度較大，但在消費(fèi)、紅利等板塊上與南下資金存在分歧。以春節(jié)后消息發(fā)酵為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從外資的流入情況來(lái)看，軟件服務(wù)和硬件技術(shù)是外資流入較為密集的方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)約65億港元，靈活型外資流入272億港元，南下資金流入約125億港元。但從外資流出情況來(lái)看，外資主要從零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)、紅利板塊流出，而港股通流入上述行業(yè)規(guī)模較為顯著。

上述券商表示，當(dāng)前的行情已進(jìn)入中期階段，科技板塊在AI賦能的背景下持續(xù)走強(qiáng)，中國(guó)科技"七巨頭"概念加速發(fā)展，同時(shí)中高端制造內(nèi)外需強(qiáng)勁支撐，供給端優(yōu)勢(shì)明顯，景氣度有望持續(xù)向好。與之形成對(duì)比的是，消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊當(dāng)前估值處于低估區(qū)間，存在較大的預(yù)期差。

自1月13日啟動(dòng)新一輪行情以來(lái)，A股科創(chuàng)50指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)16%，恒生科技指數(shù)漲幅達(dá)到43%，大幅跑贏了主要股票指數(shù)。

中國(guó)科技巨頭具有估值優(yōu)勢(shì)

據(jù)彭博社最新數(shù)據(jù)顯示，盡管中國(guó)科技"七巨頭"的漲幅顯著，但其平均估值水平仍低于全球同行。中國(guó)科技七巨頭的平均市盈率約為32.3倍，而英偉達(dá)等全球頂尖的芯片制造商的估值水平高達(dá)37.6倍。

如果歷史可以作為參考，那么DeepSeek的刺激作用還有很長(zhǎng)的路要走。高盛預(yù)測(cè)，自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以來(lái)，美國(guó)股市已上漲約50%，僅科技行業(yè)市值就增加了13萬(wàn)億美元。

瑞銀全球財(cái)富管理部門指出，在基本面改善、股東回報(bào)政策以及宏觀政策的多重利好下，中國(guó)科技股將繼續(xù)超越大盤。該行更傾向于投資大盤股、領(lǐng)先的云平臺(tái)和半導(dǎo)體制造商。瑞銀估計(jì)，到2028年，中國(guó)人工智能行業(yè)的總市值將從目前的3500億美元增長(zhǎng)至4800億美元。

《巴倫周刊》表示，盡管中國(guó)股市有所上漲，但其估值仍具有優(yōu)勢(shì)。MSCI中國(guó)指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的市盈率僅為12倍，與標(biāo)普500指數(shù)的22倍市盈率形成鮮明對(duì)比。盡管市場(chǎng)可能因關(guān)稅問(wèn)題出現(xiàn)波動(dòng)，但中國(guó)擁有充足的儲(chǔ)備工具和政策空間應(yīng)對(duì)不確定因素，這也是中國(guó)股市上漲的最大推動(dòng)力。

此外，中國(guó)在戰(zhàn)略領(lǐng)域的積極投資正在帶來(lái)豐厚回報(bào)。全球各地正廣泛采用中國(guó)科技產(chǎn)品，包括新能源、5G、汽車和人工智能等領(lǐng)域，這些新興領(lǐng)域?yàn)橄嚓P(guān)科技公司提供了廣闊的市場(chǎng)空間，從而提升了其估值水平。

英仕曼集團(tuán)多策略股票業(yè)務(wù)主管Edward Cole預(yù)計(jì)，中國(guó)股市估值將繼續(xù)觸底，并受到中國(guó)人工智能創(chuàng)新的推動(dòng)，這將推動(dòng)投資熱潮回歸。Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正在押注中國(guó)市場(chǎng)，這是一場(chǎng)明智的投資。正是由于中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的成功，全球投資者對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)前景充滿信心。

今年以來(lái)，高盛、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布研報(bào)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)表達(dá)樂(lè)觀預(yù)期。摩根士丹利研報(bào)預(yù)測(cè)，未來(lái)一段時(shí)間全球投資者對(duì)中國(guó)的資產(chǎn)關(guān)注度將持續(xù)升溫。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)10年，人工智能的廣泛應(yīng)用有望使中國(guó)股市的整體盈利每年增長(zhǎng)2.5%，未來(lái)一年可能吸引超過(guò)2000億美元的資金流入。摩根大通則認(rèn)為，中國(guó)科技股的估值重估將持續(xù)進(jìn)行，未來(lái)10至15年平均年回報(bào)率可達(dá)7.8%。

新華社指出，外資對(duì)中國(guó)股市的估值重新評(píng)估并非偶然，而是基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新的內(nèi)在邏輯。近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步走向高質(zhì)量發(fā)展，雖然面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、有效需求不足等挑戰(zhàn)，但科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。深度求索（DeepSeek）的AI新突破引起了全球的關(guān)注，比亞迪、寧德時(shí)代等企業(yè)在新能源領(lǐng)域表現(xiàn)出色，宇樹(shù)科技在機(jī)器人領(lǐng)域的嶄露頭角，創(chuàng)新生物醫(yī)藥研發(fā)也取得了顯著進(jìn)展。中國(guó)科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)了從"中國(guó)制造"到"中國(guó)創(chuàng)造"的跨越式發(fā)展，其在全球科技版圖中的地位日益凸顯。

中信證券3月9日發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前政策方向和目標(biāo)已清晰，國(guó)內(nèi)宏觀波動(dòng)在逐步下降，市場(chǎng)正在向宏觀小年過(guò)渡。政策和邊際變化的因素已不再是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，產(chǎn)業(yè)景氣度主導(dǎo)的思路將接棒杠鈴策略。從投資角度來(lái)看，端側(cè)AI和高能量密度電池是A股具有獨(dú)特價(jià)值的主題，預(yù)計(jì)二季度將面臨密集的催化作用。同時(shí)，A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的出清正在加速，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，這些資產(chǎn)將逐步出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。此外，一些計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)有望隨著港股上市而迎來(lái)行情啟動(dòng)。

本期編輯 鄒姍