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“AI應(yīng)用看騰訊”

今年以來(lái)，港股表現(xiàn)搶眼，恒生指數(shù)表現(xiàn)尤為突出。其中，恒生科技指數(shù)漲幅驚人，自1月1日至3月6日期間累計(jì)漲幅高達(dá)35.82%，遠(yuǎn)超全球重要指數(shù)的表現(xiàn)。這一現(xiàn)象的背后，是可以觀察到的轉(zhuǎn)變：自2021年1月20日，深度求索（DeepSeek）正式發(fā)布DeepSeek-R1模型后，中國(guó)的人工智能市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了顯著變化，從過(guò)去相對(duì)落后，轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃窠咏I(lǐng)先水平。這一創(chuàng)新性的模型不僅在性價(jià)比上幾乎重塑了整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，更推動(dòng)了科技股的全面估值提升。

同時(shí)，包括德意志銀行、高盛、摩根士丹利等國(guó)際投行在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)，紛紛表達(dá)了對(duì)我國(guó)資產(chǎn)的信心。高盛持續(xù)看好A股和港股的超配評(píng)級(jí)，而摩根士丹利的研究也指出，全球投資者正在重新評(píng)估中國(guó)在科技和人工智能領(lǐng)域的投資價(jià)值。

自2月以來(lái)，得益于DeepSeek模型大熱，以及被蘋果公司選中的消息，阿里巴巴港股股價(jià)實(shí)現(xiàn)了顯著上漲，漲幅達(dá)到40%，創(chuàng)下近三年來(lái)的最高水平。騰訊港股股價(jià)雖然也實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，但表現(xiàn)稍遜于阿里巴巴，同期漲幅僅為18%。然而，騰訊的股價(jià)一度飆升至538港元，創(chuàng)下自2021年7月以來(lái)的新高，顯示出騰訊股價(jià)正在持續(xù)向更高水平邁進(jìn)。

高盛此前發(fā)布的研報(bào)中就預(yù)判，在AI時(shí)代，“AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)更傾向于選擇阿里，而AI應(yīng)用則傾向于選擇騰訊”。這一論斷已經(jīng)得到驗(yàn)證：2025年2月24日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來(lái)三年將投入380億元人民幣建設(shè)云與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，這一數(shù)字相當(dāng)于阿里巴巴過(guò)去十年相關(guān)投入總和的1.3倍。這一舉措不僅體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投入，也為推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

相對(duì)于阿里，騰訊在AI應(yīng)用方面也已初見端倪，盡管尚未在行業(yè)內(nèi)形成共識(shí)。騰訊的云服務(wù)寶（Baobao）憑借DeepSeek和混元雙模型的強(qiáng)大功能，以及快速迭代的產(chǎn)品更新，正在迅速崛起。騰訊作為國(guó)內(nèi)最早開始積極支持DeepSeek應(yīng)用的大型企業(yè)之一，其在技術(shù)和服務(wù)上的布局已初具規(guī)模。

從2月2日開始，騰訊云就陸續(xù)推出了DeepSeek-R1及V3模型的API接口，并通過(guò)其高性能應(yīng)用服務(wù)（HAI）實(shí)現(xiàn)了“3分鐘一鍵部署”，大幅降低了開發(fā)者調(diào)用門檻。隨后，騰訊進(jìn)一步優(yōu)化了服務(wù)，于2月13日接入DeepSeek-R1滿血版，同時(shí)支持混元和DeepSeek兩大模型；2月17日，推出了自研深度思考模型“混元T1”并灰度上線；2月18日，針對(duì)微信生態(tài)，緊急調(diào)用寶馬上線了DeepSeek-R1模型；2月19日，全面上線混元T1模型；2月21日，上線了升級(jí)版圖像能力；2月27日，推出了自研的快思考模型Turbo S，并宣布將在寶馬上進(jìn)行灰度推廣；3月1日，寶馬上線了電腦版。

某市場(chǎng)分析師指出，騰訊近期一系列動(dòng)作可能主要是為了趁熱打鐵，滿足微信用戶需求，快速拉新，同時(shí)對(duì)自家的混元模型形成壓力。然而，這種表面的市場(chǎng)行為背后，騰訊股價(jià)三年新高凸顯出其在AI應(yīng)用領(lǐng)域的全面布局和戰(zhàn)略布局，顯示出其正逐步向AI應(yīng)用標(biāo)桿邁進(jìn)。

但在過(guò)去，騰訊被外界視為較為保守的AI企業(yè)，其創(chuàng)始人馬化騰也曾公開表示，對(duì)于工業(yè)革命的推動(dòng)，關(guān)鍵在于底層算法、算力和數(shù)據(jù)的扎實(shí)建設(shè)，而場(chǎng)景落地才是關(guān)鍵。然而，馬化騰也曾在2023年年會(huì)上表示，對(duì)于許多公司急于抬高股價(jià)的做法，我們一貫不認(rèn)同。

騰訊轉(zhuǎn)守為攻

但這一時(shí)期的馬化騰還強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在有許多公司過(guò)于急切，為了提振股價(jià)而急于行動(dòng)。他指出，與其關(guān)注短期的股價(jià)波動(dòng)，不如專注于在底層算法、算力和數(shù)據(jù)上的扎實(shí)建設(shè)，以及場(chǎng)景的深度落地。

在這一背景下，騰訊正在全面擁抱AI， beginning a new era as an AI application leader。

騰訊的戰(zhàn)略布局調(diào)整并非因DeepSeek-R1的風(fēng)口而來(lái)，而是自1月初起，騰訊已對(duì)元寶團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了人事調(diào)配，并將該團(tuán)隊(duì)交由原騰訊會(huì)議負(fù)責(zé)人吳祖榕負(fù)責(zé)。作為負(fù)責(zé)騰訊創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展和布局的吳祖榕，其豐富的資源調(diào)配經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略眼光充分表明，騰訊正在為新一輪的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和戰(zhàn)略布局做好充分準(zhǔn)備。

在今年的年會(huì)上，馬化騰強(qiáng)調(diào)，騰訊將繼續(xù)加大對(duì)算力儲(chǔ)備的投入，引導(dǎo)各業(yè)務(wù)線積極布局大模型應(yīng)用的落地場(chǎng)景。目前，微信、QQ、輸入法、瀏覽器等多個(gè)核心產(chǎn)品已開始推出AI智能體，展現(xiàn)出騰訊在AI技術(shù)應(yīng)用方面的堅(jiān)定布局。

為何騰訊會(huì)做出這一判斷？這與AI的主動(dòng)變革不無(wú)關(guān)系。

時(shí)代的變革已經(jīng)顯現(xiàn)，高盛最新研報(bào)指出，AI應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)已從單一技術(shù)比拼轉(zhuǎn)向「模型+場(chǎng)景+流量」的三維戰(zhàn)場(chǎng)。自去年下半年起，大模型降本增效的風(fēng)潮已經(jīng)形成，DeepSeek引領(lǐng)國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的推廣和普及，將進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)用生態(tài)的深度和廣度，推動(dòng)更多云服務(wù)需求的產(chǎn)生。作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云服務(wù)提供商，騰訊云有理由分享這一市場(chǎng)紅利。同時(shí)，DeepSeek帶來(lái)的增量應(yīng)用，如微信調(diào)用其AI技術(shù)，也展現(xiàn)出巨大的市場(chǎng)潛力。

根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，截至去年12月，字節(jié)旗下豆包月活量已達(dá)7523萬(wàn)，而騰訊元寶僅211萬(wàn)，排名第八。DeepSeek帶來(lái)的模型平權(quán)作用，直接改變了整個(gè)AI行業(yè)格局，使AIGC產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)重新回到同一起跑線。憑借騰訊龐大的超級(jí)流量池，元寶終于實(shí)現(xiàn)了彎道超車。

應(yīng)用市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，自2月1日以來(lái)，搭載DeepSeek和混元雙模型的元寶APP上演了驚人的逆襲。該應(yīng)用在蘋果應(yīng)用商店的排名從生產(chǎn)力類第12位，短短22天內(nèi)攀升至總榜首位，成功超越字節(jié)跳動(dòng)旗下豆包、月之暗面Kimi等強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

尤其是在集成R1后，元寶憑借其強(qiáng)大的推理能力和實(shí)時(shí)搜索功能，為用戶體驗(yàn)帶來(lái)了質(zhì)的飛躍。用戶不僅能進(jìn)行多輪對(duì)話，還能借助深度思考模式，快速獲取微信公眾號(hào)、視頻號(hào)等生態(tài)內(nèi)的豐富內(nèi)容。

在內(nèi)容生態(tài)的深度整合之外，更為重要的是推動(dòng)了AI技術(shù)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的改造和升級(jí)。AI能力正在重塑騰訊生態(tài)的要素關(guān)系：公眾號(hào)創(chuàng)作者可獲得智能寫作輔助，游戲運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)能定制個(gè)性化游戲活動(dòng)，廣告主能更精準(zhǔn)地投放目標(biāo)受眾......這種要素關(guān)系的重構(gòu)和升級(jí)，將為騰訊生態(tài)注入新的活力，實(shí)現(xiàn)史無(wú)前例的生態(tài)大擴(kuò)容。

理論上講，未來(lái)可能會(huì)有一個(gè)超級(jí)AI應(yīng)用真正成為國(guó)民級(jí)產(chǎn)品。對(duì)于應(yīng)用而言，技術(shù)的先進(jìn)與否不是首要考慮因素，生態(tài)體驗(yàn)才是關(guān)鍵。微信憑借龐大的用戶基礎(chǔ)、粘性和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，擁有不可阻擋的護(hù)城河。就像最近流行的Manus，其Agent功能仍受到各種驗(yàn)證碼和網(wǎng)站墻的限制，只有自有生態(tài)的高效利用才能最大化產(chǎn)品價(jià)值。因此，這一戰(zhàn)的 strategically significant意義在于重建微信級(jí)的生態(tài)優(yōu)勢(shì)，而騰訊急需一位“懂AI”的張小龍來(lái)引領(lǐng)未來(lái)。

騰訊的股價(jià)還有多遠(yuǎn)的上漲空間？

在股市中進(jìn)行預(yù)言的行為無(wú)疑是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的，尤其是在面對(duì)突然被打臉的可能時(shí)。然而，股價(jià)趨勢(shì)的變化卻相對(duì)容易把握。就騰訊而言，其雙模型驅(qū)動(dòng)的價(jià)值評(píng)估方法并非簡(jiǎn)單取長(zhǎng)補(bǔ)短，而是通過(guò)DeepSeek和混元的快速發(fā)展，推動(dòng)其在AI領(lǐng)域取得更大的進(jìn)步。DeepSeek憑借海量的訓(xùn)練數(shù)據(jù)，其性能將進(jìn)一步提升，從而在與其它模型的競(jìng)爭(zhēng)中拉開差距。此外，DeepSeek能夠幫助騰訊迅速構(gòu)建完整的全流程落地體系，形成"流量入口—智能中臺(tái)—垂直應(yīng)用"的閉環(huán)，這對(duì)混元的訓(xùn)練和性能提升具有重要意義。可以說(shuō)，DeepSeek的出現(xiàn)為混元提供了更廣闊的發(fā)展空間。

雖然AI時(shí)代為騰訊帶來(lái)了更多應(yīng)用的可能性，但大模型技術(shù)仍處于發(fā)展階段。騰訊的自研創(chuàng)新能力不容小覷，這一點(diǎn)必須給予充分的重視。

長(zhǎng)期來(lái)看，AI技術(shù)的快速發(fā)展將為騰訊的游戲、廣告、金融科技和企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)積極影響。就短期而言，廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力最大。騰訊完全可以借鑒Meta的成功經(jīng)驗(yàn)，Meta在2024年第四季度廣告收入同比增長(zhǎng)21%，達(dá)到467.8億美元，主要得益于AI算法的優(yōu)化提升了廣告的精準(zhǔn)度和轉(zhuǎn)化率。

在AI技術(shù)迅速發(fā)展的背景下，不宜過(guò)早判斷其頂峰。當(dāng)前的增長(zhǎng)規(guī)模和應(yīng)用潛力才剛剛起步，只有在國(guó)民級(jí)應(yīng)用全面普及、高效運(yùn)營(yíng)之前，才不宜妄言其達(dá)到峰值。

寫在最后

一些觀點(diǎn)認(rèn)為騰訊過(guò)于保守，缺乏能夠帶來(lái)顛覆性變革的"亮劍級(jí)"產(chǎn)品。然而，AI時(shí)代對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言并不友好，降維打擊和顛覆性創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

如果僅關(guān)注AI技術(shù)的破壞力，從靜態(tài)角度來(lái)看，這一觀點(diǎn)或許是成立的。但就長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，AGI的實(shí)現(xiàn)還遠(yuǎn)未到來(lái)，討論其最終目標(biāo)時(shí)談?wù)撔浅酱蠛Ｊ遣磺袑?shí)際的。目前，商業(yè)化的目標(biāo)才是所有企業(yè)首要考慮的因素。騰訊正在通過(guò)"生態(tài)"與"技術(shù)"的結(jié)合，開辟下一個(gè)時(shí)代，這是當(dāng)前最為務(wù)實(shí)的選擇。

[參考資料]

騰訊到底有沒(méi)有AGI夢(mèng)想 來(lái)源：亂翻書

騰訊做了個(gè)大膽的決定 來(lái)源：全天候科技

元寶崛起，高盛早有預(yù)料 來(lái)源：華爾街見聞

騰訊AI戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變已成功接入DeepSeek，由小編撰寫。來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊