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本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：閆曉寒

3月11日，有媒體報(bào)道稱，牧原股份（002714.SZ，下稱"牧原"）正考慮在香港二次上市，這一計(jì)劃可能有助于該企業(yè)籌集至少10億美元資金。

根據(jù)報(bào)道內(nèi)容，牧原正在聘請(qǐng)銀行為其最早在今年進(jìn)行的股票發(fā)行做準(zhǔn)備，目前的審議工作正在進(jìn)行中，包括發(fā)行規(guī)模和時(shí)間等細(xì)節(jié)可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。

3月11日，針對(duì)此消息，牧原方面回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱，香港上市屬于重大事項(xiàng)，公司將依法依規(guī)通過(guò)法定信息披露媒體發(fā)布公告。請(qǐng)以公司正式公告內(nèi)容為準(zhǔn)，避免不實(shí)信息對(duì)市場(chǎng)造成影響。

牧原于2014年在深交所上市，其發(fā)行價(jià)為每股24.07元。此后，牧原股價(jià)持續(xù)攀升，2020年3月的最高點(diǎn)為每股139.92元（非復(fù)權(quán)）。

然而，在國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)自2021年出現(xiàn)下行周期后，牧原在A股市場(chǎng)的股價(jià)也逐步走低。截至3月11日發(fā)稿，牧原最新股價(jià)為每股37.80元，較其5年前的高點(diǎn)下降超過(guò)72%，總市值為2065億元。

同樣在A股上市的養(yǎng)豬企業(yè)如溫氏股份（300498.SZ）和新希望(000876.SZ)近幾年的股價(jià)表現(xiàn)也較為低迷。而在港股上市的萬(wàn)洲國(guó)際（00288.HK）截至發(fā)稿時(shí)的股價(jià)為每股6.93港元，相較于2019年9.95港元的高點(diǎn)有所下降，但較2023年3.88港元的低點(diǎn)有所回升。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，生豬養(yǎng)殖屬于成熟行業(yè)，其業(yè)務(wù)主要受到豬周期和常規(guī)經(jīng)營(yíng)的影響，港股市場(chǎng)可能不會(huì)給予這類企業(yè)較高的估值。

他認(rèn)為，目前內(nèi)地大型A股企業(yè)赴港發(fā)行H股，可能與其當(dāng)前的資產(chǎn)概念受到南向資金的支撐有關(guān)，這有助于企業(yè)以較低成本融資。

按照牧原官方披露的信息，1992年，牧原第一個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)在河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣馬山破土動(dòng)工。次年，該養(yǎng)豬場(chǎng)建成投產(chǎn)，牧原有22頭仔豬開始養(yǎng)豬，從此開啟了養(yǎng)豬事業(yè)。1997年，牧原出欄生豬數(shù)量達(dá)到1萬(wàn)頭。目前，牧原已形成集飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工于一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，2024年預(yù)計(jì)生豬出欄量為7160萬(wàn)頭，屠宰量為1252萬(wàn)頭。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，牧原在2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收首次突破百億元，達(dá)到1004200萬(wàn)元；2022年，其營(yíng)收突破了千億大關(guān)，達(dá)到124826000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則為14933000萬(wàn)元。然而，面對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)下行周期的影響，牧原在2023年?duì)I收規(guī)?？s減至110861000萬(wàn)元，同時(shí)出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為-4168000萬(wàn)元。

2024年，豬價(jià)有所回升，牧原發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，凈利潤(rùn)區(qū)間為180億至190億元。牧原在公告中指出，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要源于公司在報(bào)告期內(nèi)生豬出欄量和銷售均價(jià)較上年同期有所提升，同時(shí)生豬養(yǎng)殖成本有所下降。

近年來(lái)，為了應(yīng)對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的下行周期，降低成本、提高效率成為豬企的重點(diǎn)工作。

今年2月，在投資者互動(dòng)活動(dòng)中，牧原表示，2024年全年生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈持續(xù)下降趨勢(shì)，從每公斤15.8元下降至每公斤13元，成功達(dá)成此前設(shè)定的成本下降目標(biāo)。

今年1月，牧原生豬養(yǎng)殖完全成本維持在每公斤13.1元左右，較上月略有上升。牧原表示，主要原因是春節(jié)前后銷售天數(shù)減少，銷售量環(huán)比有所下降，導(dǎo)致期間費(fèi)用分?jǐn)偮噬仙?。在不考慮飼料原材料價(jià)格波動(dòng)的情況下，公司希望今年可以階段性實(shí)現(xiàn)每公斤12元的成本目標(biāo)。

今年以來(lái)，玉米和豆粕價(jià)格均出現(xiàn)一定漲幅。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年2月下旬，全國(guó)玉米和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格分別為2117.2元/噸和3716.8元/噸，較今年1月中旬分別上漲了4.48%和21.67%。

在上述投資者互動(dòng)活動(dòng)中，牧原表示，公司持續(xù)探索應(yīng)用低豆日糧技術(shù)，使豆粕在飼料配方中的占比低于行業(yè)平均水平。通過(guò)調(diào)節(jié)合成氨基酸在豆粕中的比例，公司能夠根據(jù)市場(chǎng)行情靈活調(diào)配飼料配方，既保證了豬群的最適營(yíng)養(yǎng)需求，又提升了飼料配方的經(jīng)濟(jì)性，從而有效應(yīng)對(duì)飼料原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。