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昨晚的美股，血盆大水，三大指數(shù)集體大跌！

具體數(shù)據(jù)表明，道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)到2.08%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.70%，納斯達(dá)克指數(shù)則暴跌4.00%。

落幅最大的是科技巨頭，包括特斯拉、蘋果、谷歌、Meta等，這些公司股票大幅下跌，其中特斯拉跌幅超過(guò)15%，蘋果和谷歌等公司也出現(xiàn)顯著跌幅。

僅在一夜之間，科技巨頭的市值就蒸發(fā)了超過(guò)7500億美元，相當(dāng)于5.5萬(wàn)億元人民幣。

這一情況再次表明，美股似乎正逼近崩盤的邊緣……

主導(dǎo)因素已在前面文章中詳細(xì)分析，主要有三點(diǎn)：

首先，特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)嚴(yán)重打擊了美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。

高昂的關(guān)稅導(dǎo)致物價(jià)水平快速上漲，進(jìn)而迫使消費(fèi)者減少支出，降低消費(fèi)預(yù)期。

最近發(fā)布的數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)，例如2月份消費(fèi)者信心指數(shù)從105.3降至98.3。

此輪消費(fèi)預(yù)期的下滑又傳導(dǎo)至制造業(yè)領(lǐng)域，2月份ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從50.9降至50.3，進(jìn)一步表明經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀。

最后在宏觀GDP數(shù)據(jù)方面，目前亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)指標(biāo)顯示，預(yù)計(jì)美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將下降2.8%，創(chuàng)下疫情以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)！

另外，DOGE的大規(guī)模裁員和縮減開支，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)基本面的衰退。

眾所周知，拜登在任四年的經(jīng)濟(jì)繁榮，很大程度上是通過(guò)過(guò)度杠桿化實(shí)現(xiàn)的。

過(guò)去幾年，美國(guó)經(jīng)歷了財(cái)政大擴(kuò)張、實(shí)施直升機(jī)撒錢政策、加大芯片產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼力度，以及大規(guī)模吸納就業(yè)，但這些措施最終導(dǎo)致了債務(wù)飆升至歷史頂點(diǎn)，政府機(jī)構(gòu)臃腫不堪，充斥著 numerous求money的工作人員。

現(xiàn)在，老馬的一系列大幅裁員操作，實(shí)際上已經(jīng)開始推動(dòng)去杠桿周期了。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬(wàn)人，較前值減少了近60%。

在財(cái)政吃力不討好的情況下，大裁員會(huì)帶來(lái)什么后果？過(guò)去幾年A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)還不是很清楚。

美股估值真的偏高。從標(biāo)普500指數(shù)的市盈率來(lái)看，截至2024年底，其動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)到25.7倍，處于歷史高位。

另外，美股的估值問(wèn)題不容忽視。

從標(biāo)普500指數(shù)的分位數(shù)來(lái)看，截至2024年底，標(biāo)普500指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率（PE）為25.7倍，處于歷史95%分位數(shù)的高位。

另外，參考巴菲特估值指標(biāo)（美股總市值與美國(guó)GDP的比率），截至2024年底，該數(shù)值為194%，較1997年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已創(chuàng)下最高紀(jì)錄。

值得注意的是，這一數(shù)值甚至比2000年納斯達(dá)克崩盤前的泡沫峰值時(shí)期還要高！

估值過(guò)高，而基本面前景也不太理想，資本不跑路才怪。

當(dāng)然，引發(fā)市場(chǎng)崩盤的導(dǎo)火索通常需要一些特定的觸發(fā)事件。

昨晚，這些導(dǎo)火索終于出現(xiàn)了，而且不止一個(gè)——

首先，特朗普在被問(wèn)及關(guān)稅對(duì)股市的影響時(shí)，明確表示，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于轉(zhuǎn)型階段，并且不排除經(jīng)濟(jì)衰退的可能性”。

其次，首富馬斯克旗下的社交平臺(tái)X遭遇了一輪有史以來(lái)最嚴(yán)重的網(wǎng)絡(luò)攻擊事件，數(shù)萬(wàn)名用戶表示無(wú)法正常登錄。

馬斯克對(duì)此表示，此次攻擊耗費(fèi)了大量資源，攻擊來(lái)源是一個(gè)有組織、有計(jì)劃的團(tuán)體，攻擊IP地址來(lái)源于烏克蘭地區(qū)。

這兩個(gè)事件的出現(xiàn)，反映了兩個(gè)核心事實(shí)：

首先，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，美國(guó)政府對(duì)維持美股牛市的信心已經(jīng)有所動(dòng)搖。

眾所周知，老特是美股牛市的堅(jiān)定支持者，他不僅每天都會(huì)關(guān)注股市動(dòng)態(tài)，還總能在第一時(shí)間將美股的上漲 glory to himself。

這是他政治生涯中第一次公開表示，現(xiàn)有政策可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)和股市帶來(lái)“沖擊”。

對(duì)美股“空頭”的情緒打擊有多大，由此可見一斑。

不過(guò)，去年特朗普當(dāng)選時(shí)，許多外資還在抱有希望，認(rèn)為美股將在通脹+減稅的理論框架下繼續(xù)無(wú)限期上漲。

第二個(gè)方面，在微觀層面，反映了“美國(guó)優(yōu)先”政策對(duì)企業(yè)海外市場(chǎng)的沖擊有多大。

不過(guò)，需要明白的是，美國(guó)戰(zhàn)后長(zhǎng)期的牛市，很大程度上是靠“全球化進(jìn)程”得來(lái)的。

美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)比重通常都在50%以上。

比如科技巨頭的最新財(cái)報(bào)顯示，Meta的海外業(yè)務(wù)占比達(dá)到62%，蘋果60%，英偉達(dá)53%，特斯拉51%，谷歌51%，微軟49%，亞馬遜40%。

說(shuō)白了，海外市場(chǎng)就是美國(guó)跨國(guó)公司的“經(jīng)濟(jì)命脈”。

然而，現(xiàn)在“美國(guó)優(yōu)先”政策的廣泛傳播，正在激發(fā)海外市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大的抵制浪潮……

馬首富旗下的企業(yè)自然成為首要目標(biāo)。

今年前兩個(gè)月，特斯拉在德國(guó)和法國(guó)的銷量分別下降了71%和44%，而在歐洲、澳洲、中國(guó)等其他地區(qū)的銷量也大幅減少。

這也是自今年初以來(lái)，特斯拉股價(jià)持續(xù)低迷的重要原因之一。

然而，除了特斯拉，美國(guó)的其他跨國(guó)公司也不得不面對(duì)這一波抵制浪潮。

從歐洲到加拿大的多地，‘抵制美國(guó)貨’的浪潮愈演愈烈。

在社交平臺(tái)上，從麥當(dāng)勞到可口可樂，從亞馬遜云計(jì)算到ChatGPT，所有美國(guó)貨都被列為了‘美國(guó)貨抵制清單’。

圖中展示了一個(gè)‘抵制美國(guó)，購(gòu)買法國(guó)和歐洲產(chǎn)品’的Facebook群組截圖。

這股浪潮能持續(xù)多久？

不好預(yù)測(cè)，但只要特朗普的‘美國(guó)優(yōu)先’政策繼續(xù)推行，這股浪潮的勢(shì)頭很可能會(huì)越來(lái)越猛。

如果海外市場(chǎng)持續(xù)受挫，美國(guó)跨國(guó)公司的業(yè)績(jī)怕是要經(jīng)受一輪接一輪的打擊。

顯而易見，無(wú)論是從宏觀視角還是微觀層面來(lái)看，信心正在迅速衰退。

當(dāng)前的美股市場(chǎng)，正處于歷史崩盤的臨界點(diǎn)。

由于海外風(fēng)險(xiǎn)的加劇，今天A股市場(chǎng)的表現(xiàn)普遍低迷，但最終以微漲的態(tài)勢(shì)收尾，上證指數(shù)微增0.41%。

這可以說(shuō)是撿到一枚微乎其微的 treasure。

誠(chéng)然，對(duì)于許多投資者而言，A股的風(fēng)險(xiǎn)更多源于短期情緒波動(dòng)。

無(wú)論是從基本面分析還是估值角度來(lái)看，目前的A股市場(chǎng)都遠(yuǎn)勝于美股。

領(lǐng)漲板塊方面，軍工板塊漲幅最大，達(dá)到2.78%，美容行業(yè)緊隨其后，漲幅為2.63%；珠寶板塊以2.28%的漲幅位列第三，電機(jī)行業(yè)和白酒板塊分別以2.05%和2.04%的漲幅位列第四和第五。

從長(zhǎng)期來(lái)看，軍工行業(yè)的利潤(rùn)率偏低，常被稱作“效率低下”，在資產(chǎn)配置中并不被視為理想的選擇。

但問(wèn)題在于，即便站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，軍工板塊向上的邏輯也是清晰可辨的。

美國(guó)若選擇退出全球舞臺(tái)，將不可避免地導(dǎo)致全球范圍內(nèi)權(quán)力真空，引發(fā)區(qū)域性的政治動(dòng)蕩和沖突。

這種情況下，中國(guó)龐大的海外資產(chǎn)布局如何才能實(shí)現(xiàn)安全無(wú)憂？

只有依靠我們的人民軍隊(duì)發(fā)揮核心作用。

這就為中國(guó)軍工業(yè)帶來(lái)了戰(zhàn)略機(jī)遇期。

在未來(lái)一兩年內(nèi)，殲-35將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，大飛機(jī)技術(shù)加速推進(jìn)，商業(yè)航天迎來(lái)爆發(fā)，無(wú)人機(jī)出口持續(xù)增長(zhǎng)等利好條件疊加，利好條件前所未有之多。

可以預(yù)見，在即將到來(lái)的一輪A股牛市中，軍工板塊肯定會(huì)參與其中。

除了軍工板塊，美容、珠寶、白酒等消費(fèi)板塊，再加上醫(yī)藥板塊，這四個(gè)板塊堪稱"內(nèi)需藍(lán)籌"，都具備典型的高利潤(rùn)率奢侈品屬性。

不受海外風(fēng)險(xiǎn)的影響；

只要內(nèi)需市場(chǎng)能夠企穩(wěn)回升，這些板塊往往是市場(chǎng)賺錢能力最強(qiáng)的板塊之一。

因此，當(dāng)前既可進(jìn)行避險(xiǎn)投資，又可提前進(jìn)行布局，布局邏輯非常清晰。

最后一個(gè)板塊是人形機(jī)器人，目前處于技術(shù)突破的關(guān)鍵階段，智元機(jī)器人最近發(fā)布了新視頻，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

相較于美國(guó)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，中國(guó)股市今年呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，各類投資機(jī)遇也呈現(xiàn)出前所未有的豐富性。

對(duì)于那些熱衷于高成長(zhǎng)性和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資者而言，科技股將是理想的投資標(biāo)的。

而對(duì)于那些偏愛低估值和抄底反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的投資者而言，消費(fèi)、醫(yī)療以及新能源等領(lǐng)域的資產(chǎn)都值得關(guān)注。

從更宏觀的投資視角來(lái)看，軍工板塊也提供了一個(gè)特殊的投資機(jī)會(huì)，這種投資風(fēng)格與 previous years 中疫情相關(guān)的股票、俄烏能源相關(guān)的股票有著相似的歷史表現(xiàn)。

綜合來(lái)看，這可能是過(guò)去三年中，也是未來(lái)三年中最好的投資機(jī)會(huì)。