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普洱茶行業(yè)"頂流"品牌沈庹

作為普洱茶行業(yè)第一股，瀾滄古茶仍未能突破業(yè)績波動的困境。

2024年，公司交出了一份上市以來表現(xiàn)不佳的答卷，預(yù)計營業(yè)收入將同比下降30%至32%，預(yù)計應(yīng)占虧損約1.2億元。即使剔除非經(jīng)營性因素的影響，預(yù)計虧損將在0.5億至0.53億元之間。

瀾滄古茶地處普洱茶核心產(chǎn)區(qū)之一的景邁山脈，由于山上的普洱茶產(chǎn)量受限，一方面終端市場復(fù)蘇速度較慢，另一方面公司轉(zhuǎn)型效果不佳，在線上渠道未能取得顯著成效。

更值得警惕的是，經(jīng)過1月初少數(shù)股東突然引發(fā)的風(fēng)波后，元老級核心高管王娟已宣布辭任，業(yè)務(wù)團隊負責(zé)人亟需接任。然而，公司至今尚未找到合適的經(jīng)營把手，董事長杜春嶧75歲仍暫代總經(jīng)理一職。

最高虧損1.2億元

辛辛苦苦售賣一年普洱茶，回過頭來卻發(fā)現(xiàn)賬本虧了1個多億。

這樣的事件，在"普洱茶第一股"瀾滄古茶（06911.HK）身上發(fā)生了。3月10日深夜，公司發(fā)布了盈利預(yù)警，如實宣告了業(yè)績大幅波動的事實。

根據(jù)公告，2024年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元至3.70億元，同比下降約30%至32%，預(yù)計應(yīng)占虧損約0.97億元至1.2億元。剔除非經(jīng)營性因素的影響，預(yù)計虧損將在0.5億元至0.53億元之間。

瀾滄古茶2023年12月在香港上市，成為近年來唯一成功上市的茶企。

業(yè)務(wù)規(guī)模縮減，經(jīng)營狀況惡化。公司認為，影響經(jīng)營的因素主要包含：一是在費用和支出方面未能及時進行優(yōu)化調(diào)整；二是結(jié)合期內(nèi)公司表現(xiàn)及市場環(huán)境變化，對資產(chǎn)及信用進行了相應(yīng)的減值撥備。

收入下降的狀況，反映出渠道轉(zhuǎn)型效果不佳。

由于在線下產(chǎn)品分類規(guī)劃和價格管控方面存在不足，線上渠道未能實現(xiàn)有效增長，同時對線下門店的經(jīng)營造成了沖擊。報告期內(nèi)，公司通過KA渠道實現(xiàn)銷售收入同比增長150%，在原料茶業(yè)務(wù)上實現(xiàn)突破，但仍然難以抵消市場復(fù)蘇緩慢以及線上渠道的沖擊。

瀾滄古茶的產(chǎn)品線覆蓋了中高端及大眾市場。主要產(chǎn)品包括1966、茶媽媽和巖冷三大系列，分別對應(yīng)高端、大眾及新中產(chǎn)消費群體。價格區(qū)間分別為每公斤471元-50420元、500元-15800元、以及1242元-4363元。其中，1966系列的盈利能力最為突出，其毛利率水平超過70%。

去年上半年，三大系列均出現(xiàn)銷售下滑。其中，1966系列實現(xiàn)收入1.3億元，茶媽媽和巖冷收入合計0.57億元，同比分別下降16.1%和19.1%。

人事變動情況較為復(fù)雜。

今年1月初，少數(shù)股東提議免去王娟執(zhí)行董事一職，理由是其經(jīng)營管理理念不符合當(dāng)前市場環(huán)境，無法支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

王娟曾擔(dān)任公司經(jīng)銷商，于2007年加入公司，2018年出任總經(jīng)理。她不僅是公司高管，也是股東，截至中報，持有公司9.92%股權(quán)，為第二大股東，與創(chuàng)始人杜春嶧一致行動。兩人于2023年12月在聯(lián)交所敲鐘上市。

今年51歲的王娟，曾是公司的一名經(jīng)銷商，2007年加入公司，并在2018年就任總經(jīng)理。

她不僅是公司高管，也是股東，截至2024年中報，其持有瀾滄古茶9.92%股權(quán)，為第二大股東，與75歲的公司創(chuàng)始人杜春嶧為一致行動人。2023年12月22月，二人在聯(lián)交所一齊敲鐘，將瀾滄古茶送上資本市場。

少數(shù)股東提議罷免王娟，其持有公司股份855萬股，占總股本的6.79%。即便持股比例不高，但這一舉動仍引起資本市場一定的關(guān)注與反響。

在多方博弈中，結(jié)果在短短三天內(nèi)便塵埃落定。

王娟因個人身體原因，向董事會提出辭去總經(jīng)理等職務(wù)的請辭。公司隨后作出妥協(xié)，將她調(diào)任為非執(zhí)行董事，由董事長杜春嶧暫時代理總經(jīng)理職務(wù)。

其實，王娟并未像少數(shù)股東所言那么令人擔(dān)憂。她一直致力于幫助公司成功登陸資本市場，上市當(dāng)年的經(jīng)營數(shù)據(jù)依然可圈可點，實現(xiàn)營業(yè)收入5.27億元、公司擁有人應(yīng)占溢利0.80億元，均較上年有兩位數(shù)的增長。

若追溯至2021年，公司正是處于業(yè)績的巔峰期，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元、公司擁有人應(yīng)占溢利1.31億元。然而，此后發(fā)展動力不足，庫存壓力日益凸顯，截至2024年上半年的期末，公司賬面庫存高達9.09億元。

漫江古茶作為一家擁有近60年歷史的普洱茶企，長期以來主要依靠經(jīng)銷商渠道進行銷售。2024年上半年，經(jīng)銷商渠道貢獻的收入占比已超六成，達到1.23億元，較去年同期有所下降，降幅接近30%。

雖然線上業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但其市場占比仍相對有限。去年上半年，線上業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.31億元，僅占公司總收入的約16%。

普洱茶在市場上的機遇與挑戰(zhàn)并存，既不是完全沒有機會，也不是所有人都不愛喝。以“李陌茶”為代表的線上品牌，僅在抖音平臺的2023年銷售額就突破7.5億元，其中40%的交易額來自普洱茶。

此時，作為虧損嚴重、亟需扭虧的公司，迫切需要一位能夠帶領(lǐng)公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)身的掌舵者。目前，公司尚未找到熟悉行業(yè)經(jīng)營、能夠帶領(lǐng)公司走出困境的合適人選。

這位關(guān)鍵人物不僅需要挽救公司的業(yè)績，還需提振市場信心。自上市以來，公司市值已大幅縮水。截至昨日收盤，總市值僅為5.03億港元，較上市時蒸發(fā)了三分之一之多。