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陳銘/證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

韓國人正大量投資中國股市

最新數(shù)據(jù)顯示，2月份韓國投資者在A股和港股上的月度投資金額為7.82億美元，環(huán)比增長近200%。韓國最大證券公司數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，韓國投資者在前10大海外股票凈買入中，中國股票占據(jù)6席，且多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析指出，近期海外投資者正階段性回流中國市場(chǎng)，主要采取靈活的短線投資方式，同時(shí)穩(wěn)定型投資亦有少量流入。此次外資對(duì)港股科技板塊的投資力度較大。

Wedbush分析師Dan Ives指出，投資者正將目光投向中國科技市場(chǎng)，這一舉措非常明智。人工智能領(lǐng)域的成功使全球投資者對(duì)中國市場(chǎng)充滿信心。

韓國人大量投資中國股市

3月9日，據(jù)央視新聞報(bào)道，近期韓股表現(xiàn)平淡。自2月以來，韓國綜合股價(jià)指數(shù)僅上漲不到2%，隨著更多韓國投資者轉(zhuǎn)向海外投資，中國股市備受關(guān)注。

韓國證券存托結(jié)算院最新數(shù)據(jù)顯示，2月份韓國投資者在A股和港股上的月度投資金額為7.82億美元，環(huán)比增長近兩倍，創(chuàng)下2022年8月以來的新高，遠(yuǎn)超同期對(duì)歐洲和日本股市的投資規(guī)模。

韓國最大證券公司數(shù)據(jù)顯示，2月17日至28日期間，韓國投資者在前10大海外股票凈買入中，中國股票占據(jù)6席，多為電動(dòng)汽車、人工智能、芯片等科技行業(yè)的龍頭企業(yè)。

分析認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，中國科技行業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新不斷取得突破。同時(shí)，韓國部分投資者看好中國兩會(huì)后的經(jīng)濟(jì)刺激政策，以及對(duì)機(jī)器人、半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛等科技行業(yè)的支持。

2025年以來，隨著中國科技股在韓國證交所（KOSDAQ）的上市表現(xiàn)強(qiáng)勁，相關(guān)中國指數(shù)ETF基金的漲幅顯著。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月底，韓國交易所上市的中國指數(shù)ETF基金共計(jì)44只，其中漲幅最大的ETF基金近一個(gè)月的收益率高達(dá)62.8%，這一表現(xiàn)遠(yuǎn)超美國指數(shù)ETF不到10%的回報(bào)率。研究指出，中國在高新技術(shù)領(lǐng)域的快速發(fā)展顯著提振了韓國投資者對(duì)中國市場(chǎng)的信心，預(yù)期未來投資熱潮將持續(xù)不息。

外資青睞中國科技股

根據(jù)海通證券的最新研究，近期外資正階段性回流中國市場(chǎng)，主要采取靈活型投資策略。其中，長線穩(wěn)定型外資可能在近期出現(xiàn)流入，而短線靈活型外資是主要資金來源。值得注意的是，A股市場(chǎng)在2023年第二季度以來出現(xiàn)北向資金罕見的大幅流出，近期在多重利好政策的推動(dòng)下，僅在1月13日至2月21日期間，凈流入資金接近200億元，顯示出前期流出的北向資金已逐步回流。

港股方面，2024年初以來，外資同樣面臨持續(xù)流出的挑戰(zhàn)。然而，南下資金的流入在一定程度上抵消了外資流出的壓力，春節(jié)后外資流出港股的規(guī)模已逐步收窄，甚至出現(xiàn)凈流入。2月5日至2月18日期間，外資累計(jì)流入港股約180億港元。從資金結(jié)構(gòu)來看，回流港股的外資主要以靈活型為主，同時(shí)穩(wěn)定型外資在節(jié)后流出有所收窄，甚至出現(xiàn)凈流入。

海通證券指出，外資對(duì)港股科技板塊的參與度較高，但在消費(fèi)、紅利板塊上與南下資金存在分歧。以春節(jié)后消息發(fā)酵作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從外資流入情況來看，軟件服務(wù)和硬件技術(shù)是外資流入較為密集的方向，其中穩(wěn)定型外資流入軟件與服務(wù)約65億港元，靈活型外資流入達(dá)272億港元，南下資金流入約125億港元。但從外資流出情況來看，主要集中在零售、銀行、汽車等泛消費(fèi)和紅利板塊，港股通流入相關(guān)行業(yè)的規(guī)模較為可觀。

上述券商認(rèn)為，當(dāng)前的春季行情已進(jìn)入 halfway stage，從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，AI賦能的科技板塊可能成為中期主線。中國科技"七巨頭"概念加速崛起，同時(shí)中高端制造在內(nèi)外需的支撐下景氣度有望持續(xù)。相比之下，消費(fèi)、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊仍處于低估低位，存在明顯的預(yù)期差。

自1月13日開啟新一輪行情以來，A股科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)漲幅超過16%，恒生科技指數(shù)漲幅更是高達(dá)43%，遠(yuǎn)超其他主要股票指數(shù)的表現(xiàn)。

中國科技巨頭估值具有優(yōu)勢(shì)

彭博社數(shù)據(jù)顯示，盡管中國科技"七巨頭"的漲幅顯著，但其平均估值仍低于全球科技巨頭，其中中國科技七巨頭的平均市盈率為32.3倍，與英偉達(dá)等全球頂尖AI芯片制造商的估值37.6倍相比仍存在一定差距。

如果歷史可以作為參考，那么DeepSeek的刺激交易還有很長的路要走。高盛預(yù)測(cè)，自2022年11月OpenAI發(fā)布ChatGPT以來，美國股市已累計(jì)上漲約50%，僅科技行業(yè)的市值增長就達(dá)到13萬億美元。

瑞銀全球財(cái)富管理部門表示，在基本面改善、鼓勵(lì)股東回報(bào)和宏觀政策支持的情況下，中國科技股將繼續(xù)跑贏大盤。該行更傾向于大盤股、領(lǐng)先的云平臺(tái)和半導(dǎo)體制造商。這家瑞士銀行估計(jì)，到2028年，中國人工智能行業(yè)的總市值將從現(xiàn)在的3500億美元上升到4800億美元。

《巴倫周刊》指出，盡管中國股票已經(jīng)上漲了不少，但它們的估值仍具有吸引力。MSCI中國指數(shù)未來12個(gè)月的市盈率僅為12倍，而標(biāo)普500指數(shù)的這一指標(biāo)為22倍。市場(chǎng)可能會(huì)因?yàn)殛P(guān)稅問題而出現(xiàn)震蕩，但中國擁有充足的儲(chǔ)備政策和工具來應(yīng)對(duì)不確定因素，這也是中國股票上漲的主要驅(qū)動(dòng)力之一。

此外，中國在戰(zhàn)略領(lǐng)域的積極投資正在帶來回報(bào)，全球主要地區(qū)正在大量采用中國科技產(chǎn)品，包括新能源、5G、汽車和深度求索（DeepSeek）等，這些都將在為中國科技公司創(chuàng)造利潤和估值增長帶來新機(jī)遇。

英仕曼集團(tuán)多策略股票業(yè)務(wù)主管Edward Cole表示，他預(yù)計(jì)中國股市將觸底，并且中國人工智能創(chuàng)新將帶來新的升值空間，這將推動(dòng)投資回升，"中國股票是2025年最可信的投資之一"。Wedbush分析師Dan Ives表示，投資者正在押注中國科技市場(chǎng)，這是一個(gè)明智的選擇。正是由于在人工智能領(lǐng)域的成功，全球投資者都看好中國市場(chǎng)。

開始于今年初，高盛、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布了研報(bào)，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)表達(dá)了樂觀預(yù)期。摩根士丹利研報(bào)預(yù)測(cè)，全球投資者對(duì)中國資產(chǎn)的關(guān)注將在未來一段時(shí)間持續(xù)增加；高盛預(yù)測(cè)，未來十年，人工智能的廣泛應(yīng)用有望推動(dòng)中國股票整體盈利每年增長2.5%；未來一年，可能會(huì)有超過2000億美元的資金流入中國股市；摩根大通認(rèn)為，中國科技股的估值重估將持續(xù)進(jìn)行，未來10至15年平均年回報(bào)率可達(dá)7.8%。

新華社指出，外資對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的重估并非偶然，而是基于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新的內(nèi)在邏輯。近年來，中國經(jīng)濟(jì)正逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，盡管面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和有效需求不足的挑戰(zhàn)，但科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)正持續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長注入新動(dòng)能。深度求索（DeepSeek）的AI新突破吸引了全球的目光，比亞迪和寧德時(shí)代在新能源領(lǐng)域表現(xiàn)出色，宇樹科技的機(jī)器人產(chǎn)品也初露頭角，創(chuàng)新生物醫(yī)藥研發(fā)進(jìn)展顯著。從"跟隨"到"引領(lǐng)"，中國科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了從"中國制造"到"中國創(chuàng)造"的跨越，使中國在全球科技版圖中的地位日益提升。

中信證券3月9日發(fā)布的研報(bào)指出，當(dāng)前政策方向和目標(biāo)已經(jīng)明確，國內(nèi)宏觀波動(dòng)在逐步降低，市場(chǎng)正在向"宏觀小年"過渡，政策邊際變化不再成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)方向和結(jié)構(gòu)的因素，而是產(chǎn)業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)的思路逐漸成為主流。在投資策略上，端側(cè)AI和高能量密度電池主題將相對(duì)具有獨(dú)特性，且預(yù)計(jì)二季度將會(huì)迎來密集的催化作用；傳統(tǒng)核心資產(chǎn)正在加速出清，未來隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)可能會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營拐點(diǎn)；部分計(jì)劃兩地上市的龍頭企業(yè)隨著港股上市的推進(jìn)，也將迎來行情啟動(dòng)的機(jī)遇。

本期編輯 鄒姍