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中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)。

在經(jīng)歷周一的暴跌后，美股市場(chǎng)昨夜再次遭遇拋售，三大股指盤(pán)中一度均下跌逾1%，截至收盤(pán)，道瓊斯指數(shù)下跌1.14%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.76%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.18%。中國(guó)資產(chǎn)逆勢(shì)走強(qiáng)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲幅達(dá)2.83%，同時(shí)，兩倍做多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票ETF上漲超4%，三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF上漲3.91%。

分析人士指出，外資仍處于逐步增持中國(guó)資產(chǎn)的過(guò)程中，目前的現(xiàn)象表明，流入中國(guó)資產(chǎn)的資金主要來(lái)源于新興市場(chǎng)，例如從印度、韓國(guó)股市轉(zhuǎn)移至中國(guó)港股市場(chǎng)。

美股市場(chǎng)在經(jīng)歷劇烈拋售之后，投資者最關(guān)注的問(wèn)題是，這一輪下跌是否即將結(jié)束？

中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)

美東時(shí)間3月11日，美股市場(chǎng)拋售仍在持續(xù)，三大股指全線收跌，道瓊斯指數(shù)下跌1.14%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.76%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.18%。美股大型科技股漲跌不一，特斯拉、博通上漲超3%，英偉達(dá)、亞馬遜、Meta上漲超1%；蘋(píng)果大跌近3%，谷歌A下跌1.1%。

分析人士表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普持續(xù)加征關(guān)稅政策令美股市場(chǎng)投資者感到擔(dān)憂，VIX恐慌指數(shù)持續(xù)攀升。此外，特朗普政府的政策不確定性也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了陰影。

摩根士丹利首席投資官兼首席美股策略師邁克·威爾遜指出，對(duì)于美國(guó)政府關(guān)稅政策壓縮企業(yè)盈利的擔(dān)憂和財(cái)政支出減少的預(yù)期，短期內(nèi)可能進(jìn)一步推低標(biāo)普500指數(shù)的跌幅。

值得一提的是，中國(guó)資產(chǎn)再次以反漲姿態(tài)表現(xiàn)。截至收盤(pán)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲幅達(dá)2.83%；同時(shí)，兩倍做多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票ETF上漲超4%，三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF上漲超3%，兩倍做多滬深300ETF、中國(guó)科技指數(shù)ETF、中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF均上漲超2%。

熱門中概股全線上漲，禾賽通信暴漲超50%，極氪股份大漲超18%，蔚來(lái)汽車大漲超17%，小鵬汽車大漲超14%，金山云漲超10%，理想汽車漲超7%。此外，阿里巴巴、嗶哩嗶哩漲超4%，百度、微博、名創(chuàng)優(yōu)品漲超2%，拼多多、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝漲超1%，京東微跌0.27%。

小編在本周二的亞洲時(shí)段對(duì)A股和港股的表現(xiàn)進(jìn)行了跟蹤報(bào)道。數(shù)據(jù)顯示，A股、港股市場(chǎng)在尾盤(pán)均出現(xiàn)上漲，滬指微漲0.41%，深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.19%，恒生指數(shù)小幅下跌0.01%，恒生科技指數(shù)則上漲1.39%。

對(duì)于近期表現(xiàn)突出的中國(guó)資產(chǎn)，Emmer Capital前首席執(zhí)行官M(fèi)anishi Raychaudhuri指出，隨著資金流入亞洲，估值低廉且仍被低估的中國(guó)資產(chǎn)將受到投資者青睞。即便在美國(guó)科技"七巨頭"經(jīng)歷一定程度回調(diào)后，他依然看好中國(guó)科技股。

Raychaudhuri認(rèn)為，中國(guó)科技股將開(kāi)始展現(xiàn)其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)技術(shù)將大幅降低"AI應(yīng)用層"的成本。他并不懷疑美國(guó)科技股在某些領(lǐng)域具有壟斷地位，但目前市場(chǎng)的風(fēng)向明顯利好中國(guó)科技股。

房東明也表示，過(guò)去一個(gè)月中，海外投資者對(duì)中國(guó)的投資熱情有所提升，全球性大型基金仍在積極評(píng)估中國(guó)股市。外資整體仍處于逐步加倉(cāng)的過(guò)程中。目前的現(xiàn)象表明，流入中國(guó)資產(chǎn)的資金主要來(lái)自新興市場(chǎng)，例如從印度和韓國(guó)股市轉(zhuǎn)移至中國(guó)港股市場(chǎng)。

根據(jù)摩根士丹利的"中美敘事逆轉(zhuǎn)"紀(jì)要，該行指出，中國(guó)股市的回升涉及多種資金參與，包括對(duì)沖基金和南下資金等。長(zhǎng)線資金參與相對(duì)有限，但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已明顯降低。

EPF2數(shù)據(jù)顯示，外資長(zhǎng)線基金已連續(xù)三個(gè)月流入中國(guó)股市，且2月份出現(xiàn)了由被動(dòng)基金主導(dǎo)的凈流入。全球基金對(duì)中國(guó)配置仍處于低配狀態(tài)，相比歷史峰值仍有較大回升空間。

高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球長(zhǎng)期投資者對(duì)中國(guó)IPO和股票發(fā)行市場(chǎng)的參與度有所上升，且由于美國(guó)股市的波動(dòng)性加劇，他們?cè)絹?lái)越傾向于購(gòu)買中國(guó)公司的股票。

房東明指出，在大環(huán)境不確定性下，港股雖有震蕩的可能性，但從估值、流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，港股仍有望跑贏全球市場(chǎng)。

花旗策略師指出，盡管近期反彈后，中國(guó)股市仍具吸引力，原因包括DeepSeek在人工智能技術(shù)領(lǐng)域的突破、政府對(duì)科技行業(yè)的支持以及估值仍處于較低水平。

至于美股拋售潮是否接近尾聲，目前市場(chǎng)仍存在不確定性，但外資的逐步流入表明中國(guó)資產(chǎn)的前景依然被看好。

在經(jīng)歷一輪猛烈拋售后，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)話題是，美國(guó)股市的這一輪跌勢(shì)是否即將結(jié)束？

高盛最新發(fā)布報(bào)告指出，本輪美股大跌的主要技術(shù)性動(dòng)因——CTA趨勢(shì)追蹤型量化基金的拋售潮已告一段落，這可能為美股市場(chǎng)帶來(lái)短期的企穩(wěn)希望。

高盛CTA策略師Cullen Morgan表示，CTA在過(guò)去5個(gè)交易日內(nèi)已售出390億美元（約合人民幣2800億元）美股，目前仍持有約100億美元的空頭頭寸，清空了截至2月中旬的約2000億美元全球多頭倉(cāng)位。

Morgan指出，這種規(guī)模的拋售在高盛數(shù)據(jù)庫(kù)中僅出現(xiàn)過(guò)15次類似或更大的規(guī)模，除了2023年的三次外，其余都發(fā)生在2018年和2020年。

針對(duì)未來(lái)一周的CTA資金流向，高盛預(yù)測(cè)稱，如果市場(chǎng)持平，全球?qū)伿?90億美元；如果市場(chǎng)上漲，全球?qū)伿?40億美元；如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，全球?qū)伿?30億美元。

將時(shí)間周期拉長(zhǎng)至一個(gè)月，高盛預(yù)測(cè)，若市場(chǎng)持平，全球?qū)伿?70億美元；若市場(chǎng)上漲，全球?qū)①I入660億美元；若市場(chǎng)下跌，全球?qū)伿?260億美元。

高盛認(rèn)為，盡管全球其他市場(chǎng)仍面臨大量拋售壓力（主要由于歐洲、日本等股市近期表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)），但在所有情況下，CTA對(duì)美國(guó)股票的拋售可能已經(jīng)結(jié)束。

編責(zé)：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

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