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來(lái)源：《時(shí)代周報(bào)》撰寫人：黃宇昆

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，2024年全市場(chǎng)分紅達(dá)到2.4萬(wàn)億元，分紅金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，市場(chǎng)分紅回購(gòu)規(guī)模已遠(yuǎn)超IPO、再融資和減持的總規(guī)模。

自新"國(guó)九條"實(shí)施以來(lái)，A股上市公司的分紅表現(xiàn)引人注目，其中銀行是絕對(duì)的分紅主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年上市銀行累計(jì)派發(fā)金額達(dá)6133億元，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)派發(fā)金額均超過(guò)千億元，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

股息率方面，2024年上證指數(shù)派息率達(dá)到3.4%。細(xì)分行業(yè)板塊來(lái)看，2024年，煤炭、銀行、石油石化、紡織服飾、鋼鐵等多個(gè)板塊的派息率均在3%以上。另?yè)?jù)《時(shí)代周報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至3月10日，A股所有上市公司中，股息率超過(guò)3%的公司超過(guò)650家。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，權(quán)益類資產(chǎn)已成為投資者對(duì)抗通脹、實(shí)現(xiàn)保值增值的選擇。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定水平后，居民資產(chǎn)配置從存款轉(zhuǎn)向股權(quán)也是必然趨勢(shì)。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，相比固定收益類產(chǎn)品，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，例如短期股價(jià)波動(dòng)、主題炒作泡沫等，投資者可通過(guò)分散持倉(cāng)高股息組合、遵循"明顯低估買入、顯著高估換倉(cāng)"的安全邊際原則，以及忽略短期波動(dòng)、聚焦長(zhǎng)期股息回報(bào)等策略來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

2024年，653家A股上市公司股息率超過(guò)3%

現(xiàn)金分紅是上市公司回饋投資者的重要方式。去年以來(lái)，隨著監(jiān)管政策對(duì)上市公司分紅的持續(xù)強(qiáng)化和引導(dǎo)，上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅回饋投資者的積極性持續(xù)提升。

據(jù)吳清介紹，2024年全市場(chǎng)分紅達(dá)到2.4萬(wàn)億元，派發(fā)金額創(chuàng)歷史新高。值得注意的是，超300家上市公司在今年春節(jié)前兩個(gè)月實(shí)施現(xiàn)金分紅，金額達(dá)3400億元，創(chuàng)造了歷史記錄。去年上市公司還實(shí)施了股份回購(gòu)近1500億元，也創(chuàng)下歷史新高。

具體到行業(yè)層面，銀行一直是A股連續(xù)多年來(lái)穩(wěn)定的分紅主力。2024年，上證指數(shù)累計(jì)派發(fā)金額達(dá)6133億元，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。此外，石油石化、食品飲料、通信、非銀金融、煤炭等五個(gè)行業(yè)的累計(jì)派發(fā)金額均超過(guò)千億元，分別為1910億元、1458億元、1322億元、1273億元、1088億元。

依靠穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和盈利能力，上市銀行的派發(fā)現(xiàn)金幾乎每年都能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，自1991年深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）上市以來(lái)，A股上市銀行累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金已達(dá)6.5萬(wàn)億元。

2024年4月，新“國(guó)九條”正式發(fā)布，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，政策引導(dǎo)下，A股上市公司正在不斷加強(qiáng)分紅頻率和力度。

據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的《全球上市公司分紅與回購(gòu)年度報(bào)告(2024)》，2024年共有855家上市公司進(jìn)行了中報(bào)或季報(bào)分紅，同比增長(zhǎng)2.5倍，其中742家上市公司年內(nèi)分紅兩次以上，同比增長(zhǎng)4.2倍；中報(bào)或季報(bào)分紅總額2981億元，較上年增長(zhǎng)1倍以上。

現(xiàn)金分紅創(chuàng)新高的同時(shí)，上市公司的股息收益率也表現(xiàn)亮眼。吳清表示，2024年滬深300股息收益率達(dá)到3.4%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)分類，2024年度股息率前三的行業(yè)分別為煤炭、銀行、石油石化，股息率分別為5.97%、4.83%、4.53%；紡織服飾、鋼鐵、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑材料、食品飲料等行業(yè)的股息率也都在3%以上。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，煤炭和銀行板塊近幾年的股息率一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。以2019年度至2023年度為例，煤炭板塊的股息率分別為4.60%、4.88%、5.37%、7.08%、8.48%，銀行板塊的股息率分別為3.84%、4.60%、4.75%、5.72%、5.99%。

個(gè)股方面，截至今年3月10日，近12個(gè)月股息率在5%以上的公司共有209家，行業(yè)涵蓋輕工制造、房地產(chǎn)、煤炭、銀行、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等。股息率在3%以上的公司達(dá)到653家。

《報(bào)告》顯示，2024年，A股平均股利支付率、股息率雙雙提升，達(dá)到近15年來(lái)最高水平。2024年，A股上市公司平均股利支付率37.7%、較2023年提升2.5個(gè)百分點(diǎn)，平均股息率2.5%，較上年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，大規(guī)模分紅有助于增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，高股息率股票能吸引資金流入，起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。從長(zhǎng)期看，這將推動(dòng)價(jià)值投資理念的普及，吸引更多長(zhǎng)期資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

固收類資產(chǎn)收益率下行，A股迎來(lái)配置窗口

在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)的收益率持續(xù)下行已成趨勢(shì)。

《時(shí)代周報(bào)》此前報(bào)道，當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在經(jīng)歷多輪降息后，存款利率水平已大幅下調(diào)，而以往以高息存款著稱的民營(yíng)銀行在降息后利率水平也普遍降至2%左右，目前19家民營(yíng)銀行中，利率在3%以上的個(gè)人儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)悄然消失。

銀行理財(cái)方面，據(jù)招商證券廖志明團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布的研報(bào)顯示，截至3月2日的數(shù)據(jù)，理財(cái)公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近7日年化收益率為1.53%，2月理財(cái)公司純固收類理財(cái)產(chǎn)品平均當(dāng)月年化收益率達(dá)1.89%，較上月大幅回落。由于信用債收益率處于歷史低位，疊加債市調(diào)整，2025年固收類理財(cái)收益率或面臨壓力。

據(jù)研報(bào)分析，“受非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)范化政策落地及貨幣政策適度寬松的政策導(dǎo)向影響，2024年12月初至2025年1月初期間，債券收益率大幅下降。”研報(bào)指出，由于信用債收益率處于歷史低位，票息保護(hù)不足，疊加債市中期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，固收類理財(cái)收益率或難以跑贏5年定期存款，理財(cái)產(chǎn)品的吸引力因而下降。

相對(duì)于固收類資產(chǎn)的收益率，高股息類權(quán)益資產(chǎn)正逐漸受到普通投資者的關(guān)注。

"A股雖近年表現(xiàn)欠佳，但部分高股息公司的長(zhǎng)期回報(bào)已跑贏固收資產(chǎn)，且在通脹環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)利效應(yīng)優(yōu)勢(shì)顯著，因此，站在長(zhǎng)期投資的視角，權(quán)益資產(chǎn)是財(cái)富增值的核心工具。"薛洪言向《時(shí)代周報(bào)》表示。

今年全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)泰君安國(guó)際董事會(huì)主席閻峰表示，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)向好，未來(lái)十年有望為全球資本市場(chǎng)提供核心資產(chǎn)。

閻峰認(rèn)為，就A股和港股而言，一方面不少核心資產(chǎn)估值仍處于較低水平，存在價(jià)值投資機(jī)遇；另一方面，很多成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)正在改善、估值水平不高，價(jià)值洼地和增長(zhǎng)高地機(jī)遇并存，為投資者提供了多重投資機(jī)會(huì)，為全球投資者抓住機(jī)遇增配中國(guó)資產(chǎn)、避免踏空提供了黃金時(shí)間窗口。

田利輝告訴《時(shí)代周報(bào)》，當(dāng)前高股息率相關(guān)領(lǐng)域值得關(guān)注，如銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)等，這些行業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅能力強(qiáng)。此外，隨著政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域如科技、新能源等也存在投資機(jī)會(huì)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《時(shí)代周報(bào)》表示，低利率時(shí)代，權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值逐步提升。自去年"9·24"政策轉(zhuǎn)向之后，A股和港股就開啟了一波估值修復(fù)行情。今年以來(lái)，以"科技牛"啟動(dòng)為標(biāo)志，資本市場(chǎng)又出現(xiàn)了一波較大幅度的上漲，這也是權(quán)益資產(chǎn)走強(qiáng)的重要信號(hào)。

需要指出的是，雖然業(yè)內(nèi)人士普遍看好權(quán)益類資產(chǎn)的長(zhǎng)期發(fā)展，但對(duì)于普通投資者而言，保持風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡同樣至關(guān)重要。

薛洪言表示，當(dāng)前處于低利率時(shí)代，權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性在上升，但投資者需要通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、密切關(guān)注政策動(dòng)向以及通過(guò)業(yè)績(jī)驗(yàn)證篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的來(lái)把握機(jī)遇。當(dāng)前市場(chǎng)正處于風(fēng)格切換的關(guān)鍵窗口期，建議投資者繼續(xù)看好科技主線，同時(shí)增加消費(fèi)板塊配置，并密切關(guān)注政策催化下的順周期機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的動(dòng)態(tài)平衡。